中泰证券-2021Q4股票型基金季报与外资持仓分析：电子异军突起，市场分歧继续增大-220125

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投资要点本文从资产配置、持股集中度、风格、行业、重仓个股变化等角度分析国内公募的主动股票型基金的季报披露重仓股数据，并与同期外资持仓作对比。

主流宽基指数表现：A股主要指数都取得了正收益，但恒生指数延续了下跌的趋势。

中证500指数延续了之前的强势，继续领跑，而创业板指数在经历了上季度的调整之后则出现了较大幅度的反弹。

混合型基金指数表现略强于股票型基金指数，但和大盘指数强弱互现。

持股集中度继续下降：股票仓位约87.9%，略有下降；基金持股集中度降至57%。

公募基金和外资都加强了对科创板和创业板的配置。

风格板块的关注度变化：从基金在4大风格（周期、成长、金融、消费）的超低配情况来看，消费成长仍处超配，但消费继续了之前回落的趋势；国内基金继续大幅增持周期风格。

相比国内基金明显的风格超低配轮动，外资长期超配消费，但趋势向下；成长在多季度出现大幅增持之后，已从低配转为超配。

电子、电气设备、房地产获增持：基金重仓股分析，电子、电气设备、房地产获增持最多。

医药生物和化工成为减持最多行业，其次为有色金属、银行和休闲服务。

食品饮料、医药生物和电子依然是超配热门。

非银金融和银行依旧低配。

钢铁、电气设备、国防军工、汽车、通信连续4个季度获增持；家用电器、食品饮料、商业贸易、建筑材料、传媒在3个季度减持后出现了明显增持现象。

热点行业超低配变化：从超低配及其变化来看，上期（2021Q3）超配且本期仍在增持的行业为电子和电气设备。

行业超低配方面外资与公募基金的分歧：银行依然名列外资重仓行业，而公募基金还重仓了化工。

被公募基金增持的房地产，却被外资减持。

银行虽然被外资超配，却被公募基金低配；相反电子被公募超配，却被外资低配。

基金重仓个股的关注度变化：在新调入的重仓股中，少数基金“下重注”的个股：中国电信、浙能电力、中粮家佳康等；基金新调入持仓数量较多的个股：中天科技、四维图新、浙能电力等。

新增重仓港股有：中粮家佳康、首钢资源、特步国际等。

风险提示事件：本报告仅以及历史数据作分析统计，不作荐股；基金公告数据和外资持股数据有时滞。

本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计和测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型均基于历史数据得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考。