中银国际-银行业4季度持仓点评：重仓比例回落，继续看好银行行情-220125

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4季度银行股重仓比例环比3季度回落0.27个百分点至1.70%，更加重视个股的配置性价比，并且对优质的区域性银行关注度提升，宁波银行获得增配最为显著。

重申观点，看好银行行情。

1月银行业绩快报催化行情，同时积极政策接连落地。

我们认为稳增长和稳地产政策仍有发力空间和动力，若经济数据仍偏弱，信贷等相关举措落地效力不足，政策或持续发力，以保证稳增长和稳地产见效，直至经济和地产数据和预期改善。

个股方面，建议关注业绩增速较快的区域性银行：如杭州银行、常熟银行、江苏银行等，核心标的持续推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行。

银行重仓比例环比继续回落，业绩快报催化1月行情截至2022年1月25日，A股基金4季报已发布并统计完毕。

根据我们的统计，4季末股票型、偏股混合型基金的重仓股配置中，持有上市银行股的总市值占基金总市值比重较3季末继续回落0.27个百分点至1.70%。

我们认为4季度银行重仓比例下降的原因包括了：1）市场对房地产市场风险担忧发酵；2）4季度经济数据疲弱，企业融资需求未见改善；并且在经济下行压力下，市场降息预期渐起；3）4季度基金进行收益确认，减持2021年表现较好的新能源产业链相关个股，加大了高端科技制造和基建产业链配置。

1月以来，银行业绩快报的陆续公布催化银行行情，同时市场风格切换、高估值板块调整持续。

1月（截至1月24日）银行板块上涨6.05%，跑赢沪深300指数9.16个百分点。

结合近期央行降息、降准操作以及监管释放的积极信号来看，我们认为2022年“稳经济”仍是主线，利好目前银行信贷需求以及资产质量保持平稳。

目前板块重仓比例仍显著低于标配水平，继续看好板块行情。

宁波银行重仓比例提升显著，重仓股调整幅度较大从重仓比例的绝对水平上来看，4季末持仓比例排名前五名的银行是招商银行波、宁波银行、平安银行、兴业银行、杭州银行，占比分别为0.65%、0.45%、0.18%、0.10%、0.07%。

从季度变动趋势来看，重仓个股中，宁波银行获得增持比例最显著，较3季度提升8BP至0.45%，我们认为一方面是由于市场对宁波银行管理层、资产配置和经营能力的认可；另一方面，高估值特点以及配股事件对宁波银行股价在2-3季度有短期影响，但也为投资者提供较优的买入时间窗口。

从其他个股增持情况来看，工商银行、成都银行、常熟银行、农业银行重仓比例分别较3季末提升2BP、1BP、1BP、1BP至0.04%、0.06%、0.02%、0.02%。

总体反映出市场4季度更加重视个股的配置性价比，并且对优质的区域性银行关注度提升。

而4季度减配幅度较大的银行主要是招商银行、兴业银行、平安银行，环比3季度下降16BP、9BP、6BP至0.65%、0.10%、0.18%，上述个股均为重仓比例绝对水平靠前的银行，减持亦受市场对房地产企业信用风险担忧的影响。

风险提示：房地产违约风险大规模爆发；经济大幅下行超预期。