中信期货-黑色建材组日报：稳增长预期助力，春节前后震荡运行-220126

《中信期货-黑色建材组日报：稳增长预期助力，春节前后震荡运行-220126（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-黑色建材组日报：稳增长预期助力，春节前后震荡运行-220126（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

稳增长预期助力，春节前后震荡运行逻辑：稳增长预期与限产消息共同发力，支撑黑色板块震荡运行。

建材需求在资金情况改善背景下表现出短期韧性，节前主要以季节性回落为主，伴随短流程停产检修，库存累积仍偏缓，支撑现货价格维持高位，年前钢材期价震荡运行为主。

钢企节前补库渐进尾声，原料的上行驱动逐步弱化，节后复产叠加一季度发运走低，对矿价仍有所支撑，但铁矿长期过剩格局难改；焦煤补库延续，煤焦短期支撑犹存，但年后复产将改变紧张格局。

春节前后在冬奥限产、现实低库存、稳增长预期及电炉复产较慢的共同支撑下，黑色板块韧性犹存。

建议后期重点关注春节后终端需求的启动节奏，考虑到新开工到施工的传导、基建开工到用钢需求的传导、信用企稳对实体正向作用的传导均需要时间传导，我们预计旺季需求回归可能偏缓，叠加冬奥会复产冲击，三月钢材库存去化预计偏缓，钢材承压、炼钢利润收缩，原料端压力也将逐步显现，叠加炼焦煤供应恢复拖累重心，板块面临回调风险。

风险因素：终端需求改善不及预期，疫情发酵（下行风险）；地产政策进一步放松（上行风险）。