国金证券-贝达药业-300558-创新驱动成长，集采之下仍有近20%稳健增长-220125

《国金证券-贝达药业-300558-创新驱动成长，集采之下仍有近20%稳健增长-220125（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-贝达药业-300558-创新驱动成长，集采之下仍有近20%稳健增长-220125（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件2022年1月25日，公司发布业绩预告，预计2021年营业收入22~23亿元，同比增长17.62%~22.98%；归母净利润3.8~4.3亿元，同比下降29.09%~37.33%，但剔除2020年由于出售贝达医药科技获得的一次性投资收益2.93亿，实际归母净利润同比增长约21.4%~37.3%；扣非归母净利润3.51~4.01亿元，同比增长5%~20%。

业绩符合预期。

点评创新驱动成长，2021年医药集采大环境下，营收与净利润仍皆有近20%增长。

公司营收，主要来自于一代EGFR-TKI埃克替尼以及首个国产ALK抑制剂恩沙替尼。

埃克替尼持续保持市场地位，2021年前三季度销售15.74亿元；恩沙替尼市场份额逐渐增加，2021年前三季度销售1.2亿元。

肿瘤领域研发全面推进，新药获批、临床稳步进展中。

（1）公司产品凯美纳为中国首个自主研发的肺癌靶向药，上市销售10余年。

公司围绕肺癌组合疗法全面布局，拥有40多个在研项目，研发占比37%-42%。

（2）2021年6月，凯美纳获批适应症增至3个，新增NSCLC术后辅助治疗适应症；2021年11月贝安汀（安维汀生物类似物）获批，12月新增6项适应症获受理，或成为首个与原研安维汀适应症相当的贝伐珠单抗；2021年12月，贝美纳一线治疗NSCLC纳入优先审批程序。

此外，2021年3月第三代EGFR-TKI甲磺酸贝福替尼胶囊、2022年1月潜在首个治疗肾癌的国产1类新药伏罗尼布片获NMPA受理。

BPI-23314、BPI-361175、BPI-21668、MCLA-129、BPI-421286、巴替利单抗、泽弗利单抗、BPI-16350等多个项目取得临床试验批准。

（3）凯美纳、贝美纳顺利进入新医保，销售放量可期。

凯美纳单药一线、单药二线、术后辅助治疗适应症；贝美纳二线治疗ALK基因突变NSCLC成功纳入医保目录。

盈利预测与投资建议我们维持盈利预测：预计公司2021/22/23年实现营收22.48/31.42/41.51亿元，同比增长20.19%/39.79%/32.10%；归母净利润4.27/6.11/7.96亿元，同比增长-29.54%/43.12%/30.12%。

当前股价对应2021/22/23年PE为66/46/35倍，维持“买入”评级。

风险提示新品研发及商业化不达预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。