国金证券-固收基金2021年四季报分析：纯债基金杠杆抬升、久期分化；“固收+”基金增配科技、消费板块-220125

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固收基金2021年四季报分析总结2021年四季度广义固收类基金规模、数量齐增，季末规模合计7.65万亿，环比上涨13.33%；“固收+”类基金规模突破两万亿，季末规模达2.27万亿，环比上涨15.39%截至四季度末，广义固收类规模排名前三的公司分别为易方达基金、招商基金、博时基金；“固收+”类规模排名前三的公司分别为易方达基金、招商基金、广发基金2021年四季度广义固收基金中各类型基金季度回报均值均为正值，其中可转债型季度回报均值最高，为8.49%；风险控制上，纯固收类基金因含权风险暴露极低，其季度最大回撤均值及季度年化夏普率均值表现均优于“固收+”类基金资产配置上，纯债基金债券仓位有所下降，券种配置上，利率债仓位小幅下降；“固收+”基金股票仓位小幅提升，转债策略产品转债仓位有所下降纯债策略基金四季度杠杆普遍提升、久期调整分化、“抱团”高评级。

以中长期纯债型基金为例，四季度末杠杆率均值为123%，较上季度末（122%）有所抬升；重仓券规模加权久期均值2.61，较上季度末（2.67）微降；重仓券信用评级进一步向AAA集中“固收+”策略基金四季度末重仓股较上季度，在科技、消费板块的占比明显增加，在制造、医药板块的占比有所下降；个股上，隆基股份、海康威视、招商银行为二级债基最新重仓市值前三位转债策略方面，转债型基金与转债风格型基金四季度末组合转股溢价率均值分别为24.02%、28.13%，与上季度末相比组合风格趋于稳健；行业和个券上仍以规模较大、流动性较好的银行转债为主风险提示1、政策不确定性：财政政策及货币政策超预期变化影响股债市场；2、基本面超预期利空债市：房地产保持韧性，基建增速提高，经济恢复超预期，冲击债券市场；3、疫情等因素冲击风险偏好：疫情反复、国际政治摩擦升级等带来股票市场大幅波动风险。