西部证券-赣锋锂业-002460-2021年业绩预告点评：业绩超预期，锂行业龙头持续奋进-220125

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事件：2022年1月24日，公司发布年度业绩预告，预计2021年归母净利润480,000.00-550,000.00万元，同比增长368.45%-436.76%；预计2021年扣非归母净利润290,000.00-360,000.00万元，同比增长621.00%-795.04%。

预计2021年基本每股收益3.43-3.93元/股。

锂行业持续景气，产品价格上行。

2021年Q4电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂均价分别为20.92万元/吨、19.77万元/吨，环比前一季度增长80.19%、61.65%，锂价支撑公司业绩。

公司后续新订单长协调价机制频繁，出厂价逐渐向市场价格靠拢。

原料成本提升，布局资源端保障原料供应。

行业景气拉动锂矿价格，锂盐生产成本提高。

据百川统计，2021年碳酸锂行业平均成本6.84万元/吨，YOY+67.44%，氢氧化锂行业平均成本7.38万元/吨，YOY+76.98%。

公司拥有全球多处优秀矿产资源，资源量总计为3015.53万吨，保障生产端原材料供应。

同时公司通过长协锁价，原材料涨价幅度低于市场，有效降低生产成本。

锂辉石价格上行，MtMarion增厚公司业绩。

2021年Q4锂辉石均价1796.41美元/吨，环比前一季度增长106.82%。

公司持股50%的MtMarion锂辉石项目增厚公司业绩。

目前资源端价格上涨将快于锂盐产品价格上涨，公司作为持续布局资源端的锂行业产业链一体化龙头有望持续受益。

投资建议：预计2021-2023年归母净利为50.13/59.67/67.23亿元，同比增长389.2%/19.0%/12.7%，考虑到公司业绩超预期，未来新的订单长协调价机制下议价能力增强，利润高增长趋势有望持续，我们将评级调高至“买入”。

风险提示：下游需求不及预期、锂产品价格波动、新增产能不及预期。