迈科期货-棉花年报：需求逻辑退位，点火因素伺机-220125

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2021中国抗疫红利驱动棉价上涨。

高位震荡暂时偃旗息鼓，实则分歧加大。

补库行情和供需阶段错配将告一段落,全球消费推动逻辑或渐进尾声。

2022年外强内弱格局。

国际平衡表偏紧，中国平衡表不缺，但可能会有结构性供应端偏紧的情况出现。

储备棉库存已经降至多年低位有补库需求；贸易争端导致需求外移，国际市场采买原料易引发国际棉价的上涨。

疫情的反复、港口运输能力，都将成为对棉价走势不确定性的扰动因素。

2022年预计国内的消费在高成本，东南亚疫情缓解订单外流，化纤替代优势明显的影响下并不乐观。

内外价差维持高位，旧作原料定价的纱线，以及进口纱线在影响着现货棉价向高成本靠拢的过程。

这次高位接轨的压力要怎么缓解，还要看政策的指引。

高棉价必然引发扩种，但种植成本抬升也会让扩种幅度缩减，并对棉花价格形成支撑。

棉价长期看下跌空间并不大。

2022年上半年需求是行情关键，是盘面价格是超跌之后向上修复还是继续往下的关键。

下半年开始可能会出现供应紧张局面。

10月份开始的22/23年度相对21/22年度平衡表会更宽松。

因此2022年将成为棉价趋势的拐点年。