中原证券-医药行业月报：2021年回顾及2022年展望-220125

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1月月度核心观点。

2022年医药行业具备以下三个趋势，1）新冠疫情的防控经验已经成熟，新冠药物已上市，疫情防控进入后半程，随着Omicron变种病毒的出现，“疫苗+新冠药物”成为未来抗疫的主要手段，建议关注疫苗和新冠药物领域的投资机会，重点公司包括智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、康希诺（688185）、康泰生物（300601）、万泰生物（603392）、君实生物（688180）；2）创新药发展步入突破性创新阶段，CXO估值调整较多，随着年报的披露，可以继续关注CXO的投资机会，建议重点关注昭衍新药（603127）；3）DRG/DIP医保支付方式改革创新加速，国产化器械替代或将加速，建议重点关注迈瑞医疗（300760）；院内第三方发展加速，建议关注润达医疗（603108）；处方外流加速，建议关注老百姓（603883），益丰药房（603939），一心堂（002727），大参林（603233）和健之佳（605266）。

另外建议关注中药领域的投资机会，建议重点关注东阿阿胶（000423），以及片仔癀（600436）。

市场行情回顾：从全年情况看，2021年，医药生物行业整体上涨11.51%，跑输沪深3000.47个百分点，行业整体表现在28个申万一级行业指数中排名倒数第8位，表现较差。

医药行业估值分析。

从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2021年1月19日，行业的动态PE为33.32倍，处于近10年来的相对低位水平，较上月呈现震荡态势，由于疫情防控常态化趋势，给于行业“同步大市”的投资评级。

但是不同子行业也现分化。

风险提示：疫情及病毒变异情况超出预期，中美政治风险，国家政策变化风险。