国金证券-中颖电子-300327-电池管理、显示驱动放量，业绩逐季增长兑现-211013

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业绩简评10月12日晚，公司发布三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润2.6亿元-2.7亿元，同比增长75%-80%；其中第三季度实现归母净利润1.1亿元1.2亿元，同比增长96%-109%。

经营分析AMOLED显示驱动、锂电池管理芯片营收大幅增长：AMOLED显示驱动芯片销售同比增长数倍，锂电池管理芯片销售同比增长逾倍，我们预计MCU产品线增长5%-15%。

展望四季度和2022年，我们认为显示驱动芯片目前主要用于维修市场，今年大幅增长主要受益于行业缺货，2022年下半年有望进入手机前装市场，一旦取得突破营收将大幅增长。

锂电池管理芯片今年上半年供应品牌手机客户，公司的通用型产品在品牌客户数量上和份额上仍有较大提升空间，将成为未来两年驱动营收增长最重要的产品。

需求确定，预计未来营收逐季增长：由于今年产能紧张，公司产能主要向显示驱动和锂电池管理芯片倾斜。

由于三大产品线需求增长确定性高，随着公司锁定的产能逐季增加，我们预计今年四季度和明年公司营收将逐季增加。

毛利率方面，由于成本上升，今年不同产品线售价有不同幅度提升导致毛利率大幅提高。

我们预计2022年MCU和锂电池管理芯片毛利率相对稳定，而显示驱动芯片随着供应链稳定，毛利率或将小幅下滑，由于MCU和锂电池管理芯片营收大幅高于显示驱动，预计整体毛利率相对2021年微降。

投资建议我们上调公司2021年-2023年盈利预测至3.9亿元（上调18%）、5.1亿元（上调15%）、6.3亿元（上调19%），维持“买入”评级和78.5元的目标价。

风险提示新产品开发及客户拓展周期较长的风险、人才流失的风险、供应链风险。