长江期货-黑色产业周报-220123

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主要逻辑基本面来看：（1）随着短流程企业停产放假，本周螺纹钢产量大幅下降，与此同时表观消费季节性下滑，总库存继续累积，不过累库幅度不大，且总库存处于近年同期低位；（2）成本端，焦炭开始提涨第四轮，涨幅200元/吨；春节前钢厂补库+节后钢厂复产+巴西暴雨影响，矿价表现偏强，钢材成本近期上移。

不过山东钢厂预计23号左右提降焦炭，巴西暴雨过后铁矿生产运营得到恢复，且节前补库接近尾声，预计成本继续上行空间有限。

当下已步入传统需求淡季，而且各地冬储价格基本确定，现货趋稳，盘面将围绕年后的预期进行波动，按照当前产量推算，年后会是低库存格局，不过节后实际需求尚待观察，一方面近期宏观政策利好频现（降息+央行表示要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定），另一方面12月地产数据较差，政策向基本面的传导需要时间验证。

策略上，基差已经大幅收窄，贸易商可以尝试多现货空期货操作，预计节前下跌风险不大，需要警惕2月下旬到3月份价格回落风险，4700以上可以结合自身库存适度进行套保，锁定部分冬储利润。

操作策略震荡运行，布局期现正套。

风险提示1、限产加码、地产大幅放松（上行风险）；2、疫情恶化、钢厂大面积复产（下行风险）。