方正证券-金博股份-688598-定增加速扩产步伐，建设研究院储备技术-211012

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事件：公司拟定增募资不超31.03亿元，发行不超过1200万股，用于1500吨高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建（18.03亿）、金博研究院建设（8亿）、补充流动资金（5亿）。

核心观点：需求旺盛，产能建设再提速。

自IPO上市以来，公司加速推进200/350/600吨扩产产能建设，此次再次提出定增建设1500吨产能，预计完全达产后产能将达3100吨以上。

受益于光伏行业快速增长，下游需求旺盛，公司碳基热场产品持续供不应求，加上公司产品优势明显，此前产能建设加班加点，均提前建成，可转债600吨产能也有望提前落成。

公司与国产碳纤维厂商合作，同时调整碳纤维种类结构，在海外碳纤维价格走高下，保证原材料供应和成本。

同时，随着公司规模效应释放，费用率下降，Q2销售/管理/研发费用率为3.31%/6.27%/5.04%，环比下降0.73%/0.21%/1.06%。

建设研究院储备技术，横向拓展公司业务。

此前公司拟以自有资金1.5亿设立全资子公司湖南金博氢能科技有限公司，充分利用公司生产环节产生的氢气资源以及在碳基复合材料领域的技术储备。

甲烷高温裂解产生氢气，随着产能扩大、氢气资源规模增加，公司拟开展氢能源回收利用、提纯、存储等，以及碳纤维储氢瓶和氢燃料电池相关材料。

此次投建金博研究院，将加速项目产品研发，有利于拓宽产品种类、吸引人才、构建平台型公司。

投资建议：预计21-23归母净利润3.95/6.02/7.11亿(已扣除激励费用0.68/0.75/0.19亿)，对应PE60.72/39.86/33.78倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：技术升级迭代风险、研发失败风险、受光伏产业政策和景气度影响较大的风险，产品市场开拓失败的风险等。