西部证券-明阳智能-601615-2021年业绩预增点评：21年业绩符合预期，看好公司海上+海外业务发展-220124

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事件：公司发布2021年年度业绩预增公告。

公司预计2021年实现归母净利润29.00-32.00亿元，同比增长111.05%-132.88%；实现扣非归母净利润28.50-31.50亿元，同比增长103.57%-125.00%。

其中预计21Q4实现归母净利润7.39-10.39亿元，同比增长67.57%-135.60%。

业绩符合预期。

在手订单增加叠加海上风机需求旺盛，公司盈利能力有望保持稳健。

随着大型化降本带来风电项目经济性不断显现，2021年国内风电行业需求持续旺盛，公司在手订单不断增加，叠加国补退坡带来海上风电抢装，公司盈利能力较强的海上风机交付规模持续上升，预计2021年公司盈利能力将保持稳健。

斩获11MW海上风机订单，拟投建英国工厂，看好公司海上+海外业务发展。

2022年1月，公司中标粤电力阳江青洲一、青洲二海上风电项目，合计规模1GW，中标机型为11MW半直驱抗台风型风电机组。

2021年12月，公司与英国国际贸易部签署了谅解备忘录，双方将合作落实公司在英国投资建设叶片制造厂、服务中心以及风机总装厂的计划。

公司积极投入海上风机研发，并布局海外业务，22年1月已向意大利塔兰托30MW项目交付海上风机，看好公司海上以及海外业务未来发展。

电站滚动开发持续推进，收入有望持续增长。

公司发电业务采取风电场滚动开发战略，对成熟电站项目择机出让，有利于进一步整合公司资源。

截至21年9月底，公司在建电站容量2104MW，随着公司在建电站不断并网，有望支撑公司电站业务收入持续增长。

投资建议：预计21-23年公司归母净利润分别为30.73/31.79/39.72亿元，YoY+123.6%/3.5%/24.9%，EPS为1.57/1.63/2.03元，维持“买入”评级。

风险提示：风电装机量不及预期，风电场建设速度不及预期，原材料价格波动风险。