国联证券-兆易创新-603986-需求高景气度与国产替代驱动公司高速成长-220124

《国联证券-兆易创新-603986-需求高景气度与国产替代驱动公司高速成长-220124（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-兆易创新-603986-需求高景气度与国产替代驱动公司高速成长-220124（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年年度业绩预告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约为22.8亿元到24.2亿元，同比增加158.88%到174.78%。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为21.67亿元到23.07亿元，同比增加290.25%到315.46%。

点评：市场需求持续旺盛，公司业绩同比大幅增长受益终端智能化和供应链本土化趋势，市场需求持续旺盛，公司2021年业绩大幅增长，扣非净利润同比增长约300%；2021年非经常性损益约为1.13亿，同比减少2.13亿元的原因是2020年包含思立微业绩补偿收益约2.258亿元。

单季度看，取业绩预告均值计算，公司Q4单季归母/扣非净利润约为7.02/6.73亿，对比Q3单季归母/扣非净利润8.62/8.24亿略有下滑，我们预计主要是受季节因素外加Q4计提费用影响。

短期受益周期性缺货，长期看好公司多产品线国产替代市占率提升公司产品NORFlash与MCU在该轮周期性缺货中均有大幅度成长，也借此机遇加速导入了工业与汽车等领域。

展望未来，公司NORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，且随着车规级MCU产品规模出货、WIFI产品、电源管理芯片等新品推出，公司在工业与汽车领域的销售占比有望提升。

同时今年也将推出自有17nmDDR3产品，进一步丰富公司存储产品线。

盈利预测与估值考虑到公司产品在缺货环境的加速渗透，公司主力NORFlash与MCU产品的量价齐升，以及自有DRAM出货量的快速增长，我们上调公司21-23年盈利预测，预计公司21-23年归母净利润为22.94、25.93、29.27亿元，给予目标价189.02元，对应21年55倍PE，上调至“买入”评级。

风险提示需求下滑导致价格下行：产能供应不足，迭代不及预期，开发补贴不持续。