天风期货-动力煤周报：增产政策全力保供，灾情事故节外生枝-211012

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保供增产虽到位，事故灾情横生枝节，发运量库存未见超预期改善，后续价格或高位震荡，策略上继续推荐1-5正套。

供给方面：（1）山西遭遇强降水，60座煤矿停产。

（2)内蒙、山西、云南等地发布核增产能政策预计将为四季度带来月均1500万吨煤炭增量，但受事故和灾情影响，实际增量或偏小。

（3)黑龙江七台河煤炭发生事故，1人获救，3人罹难。

（4）10月份以来，鄂尔多斯日均产量近220万吨/日，较9月底增加20-30万吨/日。

进口方面：（1）国际市场供需矛盾加剧，国际动力煤价格继续上涨且涨幅有所扩大。

（2）印度部分电厂库存不足4天，亚洲各国对动力煤的需求或使我国煤炭进口难后续难以增长。

下游方面：（1）南方气温下降，沿海八省日耗下降，但煤炭运价维持高位，库存有所回升，但仍大幅低于常年。

（2）国务院会议决定改革完善煤电价格市场化形成机制。

将市场交易电价上下浮动上限增至20%，高耗能行业不受上浮20%的限制。

（3）有关部门降低旺季电厂存煤标准，守牢7天存煤安全底线。

观点：总体来看，保供政策不断加码，供应已经有所增加，但受制于安全和环保要求，增产目标达成仍有困难；进口方面受制于印尼雨季到来和限制出口，亚洲各国煤炭需求高企，后续进口量也难以提高；北方港口库存回升，沿海八省库存开始回升，但仍大幅低于常年；能耗双控政策多地严格执行，但四季度出现9月大幅限电的可能性较低，即使考虑保供增产带来的增量后，动力煤供需依然偏紧。

后续需密切关注产能释放和能耗双控的政策实施效果，继续推荐1-5正套策略。