中银国际-半导体行业ASML21Q4业绩点评及电话会议纪要：进入技术主权时代，DUV、EUV订单均大幅增长-220124

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ASML在2021Q4业绩说明会上表明，21Q4实现净销售额为50亿欧元，位于前期指引区间。

2021年，公司新接订单262亿欧元，同比增长133%；实现销售额为186亿欧元，增长33%；实现净利润59亿欧元，同比增长66%，实现毛利率为52.7%，净利率为31.6%。

会议核心内容公司总销售额的70%来自Logic客户，EUV销售额的80%来自Logic客户。

2021年第四季度35亿欧元的净系统销售额中，来自Logic客户的收入占73%，其余27%来自Memory客户。

2021年全年136.53亿欧元设备系统销售额中，来自Logic客户的收入96亿欧元占比70%，来自Memory客户的收入40.53亿欧元占比30%，客户结构与2019、2020年基本类似，但Memory客户贡献的收入占比连续两年略有回升，存储客户贡献的收入同比增长40%，而Logic客户贡献的收入同比增长29%。

EUV销售收入中，Logic客户与Memory客户的比例大致为4:1。

2021年EUV光刻机销售均价1.5亿欧元，EUV在年度光刻机收入中占比接近一半。

2021年公司光刻机销售额131.45亿欧元，EUV、ArFi、ArFd、KrF、i-line光刻机销售收入依次是63、50、4.4、13、1.4亿欧元，分别同比增长39%、28%、12%、24%、1%，在光刻机销售额的占比依次是48%、38%、3%、10%、1%。

2021年公司光刻机销售台数是309台，EUV、ArFi、ArFd、KrF、i-line光刻机销售台数依次是42、81、22、131、33，对应均价依次是14921、6174、1988、994、414万欧元/台，除KrF以外的光刻机均价都有上升。

最新款EXE:5200系统由Intel在2022Q1下订单，报价超3亿欧元，较前一代价格增逾13%。

公司预计2022年EUV系统的预期收入约78亿欧元，同比增长24%。

EUV、DUV等的新接订单均大幅增长。

ASML2021年新接订单262亿欧元同比增长133%，具体到设备类别：（1）EUV新接订单127亿欧元占比48%，同比增长243%；（2）DUV等新接订单136亿欧元，同比增长79%，而2020年同比增长29%。

按客户类型来看，Memory客户贡献的新接订单62亿欧元同比增长110%，占比26%；Logic客户贡献的新接订单201亿欧元同比增长141%，占比74%。

2022年销售指引是收入增长20%左右。

EUV：预计2022年将出货约55套EUV系统，其中6套系统将因快速出货而在2023年投入使用，2022年EUV系统的预期收入约78亿欧元，同比增长24%。

DUV：预计浸润式和dry系统的需求都将增长，Metrology和量测系统的需求也将持续增长。

预计非EUV系统的收入增长将超过20%；预计2022年装机管理业务收入将同比增长10%左右。

客户类型方面，预计来自Logic客户的系统收入将同比增长20%以上，预计2022年存储系统收入将同比增长25%左右。

投资建议产业转移、设备国产化、行业高景气度等因素叠加，继续强烈推荐半导体设备板块推荐组合:盛美上海、精测电子、中微公司、北方华创、万业企业、芯源微、长川科技、华峰测控等。

评级面临的主要风险地缘政治摩擦的不确定；零部件供应链安全的不确定。