中信期货-黑色建材组日报：稳增长预期支撑，黑色节前震荡运行-220125

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稳增长预期支撑，黑色节前震荡运行逻辑：稳增长预期与限产消息共同发力，支撑黑色板块震荡运行。

建材需求在资金情况改善背景下表现出短期韧性，库存累积仍偏缓，支撑现货价格维持高位，但后期累库将有所加速，现货进一步上行空间有限，年前钢材期价震荡运行为主。

钢企节前补库基本完成，原料的上行驱动逐步弱化。

巴西降雨对当地矿企生产影响解除，预计矿价节前将承压震荡。

焦煤补库延续，煤焦短期支撑犹存，但年后复产将改变紧张格局。

建议后期重点关注春节后终端需求的启动节奏和进度，如年后去库较慢导致炼钢利润受挤压，叠加炼焦煤供应恢复拖累重心，板块或将承压。

风险因素：终端需求改善不及预期，疫情发酵（下行风险）；地产政策进一步放松（上行风险）。