中信期货-贵金属策略日报：关注27日议息会议结果，贵金属仍维持偏多思路-220125

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昨日贵金属回调。

10年美债利率1.75%。

10年期tips录得-0.63%（前值-0.59%）；通胀预期2.34%（前值2.33%）。

昨日市场剧震，美股大幅下挫后反弹，美债利率从1.8%高位继续回挫，验证我们之前报告的观点：美联储加息和紧缩受到经济增长和金融市场的约束，短期经济见顶下贵金属有支撑。

本周核心为27日凌晨的美联储议息会议结果，我们认为，当前供应链问题正在缓解（通胀预期回落至2.33%），通胀有自行缓解可能，此时美国经济没有新的刺激下短期见顶，因此货币政策将趋于“模糊化”，措辞或表达严厉，但时间点不会让市场确认。

具体分析，请关注之后报告。

重复基本面逻辑：货币政策调节需求端，供给端问题无法缓解，只会使经济受到抑制。

同时当前货币对维持部分就业仍有效力，同时美国货币政策面临经济增长和债务约束。

综上，美联储货币政策相对慎重，贵金属具有支撑，反弹行情或持续。

而美债利率上行体现taper和部分加息预期，但已被pricein，因此逻辑不在其上涨，而在其具有“天花板”。

贵金属拥有支撑，半年内维持多头思路。

关于白银：前日美股新能源汽车板块和有色价格集体拉升，国内经济驱动新的增长点之一是汽车新能源化带来的产业升级，因此未来或有相应政策，此时白银或将受到商品和金融属性的双支撑，未来仍有继续向上可能。

操作建议：1.在低位试仓多单，控制仓位。

风险因子：1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引。