东兴证券-普联软件-300996-业绩超预期，预期订单趋势继续向好-220124

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事件：1月24日，公司发布2021年度业绩预告，预计公司21年实现归母净利润1.26-1.40亿元，同比增长51.10%-67.89%；实现扣非净利润1.14-1.28亿元，同比增长43.96%-61.64%。

点评：业绩超预期，订单业绩得到验证。

2021年净利润预告中位数为1.33亿，超过我们预期值1.26亿，业绩超预期。

主要因为公司坚持“聚焦战略客户、聚焦优势业务”的发展战略，石油石化行业业务实现较快增长，建筑行业业务从财务领域拓展到业务领域，实现快速增长，其他优势业务持续增长。

鉴于2021Q4出现疫情反复情况，部分订单或延迟到2022H1确认，伴随央企数字化转型加速，预期中期内订单增长趋势良好。

下游央企需求旺盛，数字经济排头兵先锋作用显现。

根据央视新闻，2021年中央企业实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%；实现利润总额2.4万亿元、净利润1.8万亿元，分别同比增长30.3%、29.8%。

央企营收净利达到历史最佳水平，说明国企央企有动力有能力实现数字化转型。

普联围绕“1+4”核心央企客户，不断拓展业务能力边界，赋能央企数字化转型，争做数字经济排头兵。

观点重申：公司属于小而美成长性标的，当前阶段成长因素更具指导意义。

（1）行业景气度提升的确定性。

未来石油石化能源信息化行业增速可以达到10%以上，而建筑地产信息化增速可以达到50%以上，这为公司成长提供中期指引。

（2）订单和合同确收的确定性。

公司策略是围绕高质量的大型央企国企集团，重点做集团管理软件业务，然后不断的渗透扩容到周边信息化系统，从采购招标网站等看，公司订单增长情况良好，而半年度和四季度是确收较多的季度，股权激励营收目标更加保障增长目标。

（3）定制化软件行业成长性。

定制化软件创收跟实施人员投入数量及产出成正相关关系，公司正在不断投入人员，预期人数会在未来2-3年继续保持20%以上的增长，人均产出将保持在30万/年以上，且总部的平台支撑部正在研发大数据平台和云服务，云服务业务已经有较好的客户拓展，技术创新和技术储备可以在数字化转型后期紧跟而上，形成高质量增长第二极。

盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.35/1.91/2.68亿，对应EPS分别为2.05/2.89/4.05元。

看好国企数字化转型带来的下游行业景气度提升，且XBRL、云平台、RPA等标准软件产品应用扩散，从三年以上更中长期维度看，公司将慢慢步入软件成熟化阶段，在拓展新的大客户基础上，软件有望向平台通用型软件和云化转型。

在2021年业绩超预期基准上，上调公司中期市值为70-80亿。

维持“强烈推荐”评级。

风险提示：客户数字化转型力度不及预期、人员招聘及投入不及预期、技术创新节奏放缓。