中信证券-蓝黛科技-002765-2021年业绩预告点评：业绩预告符合预期，转型升级成效显著-220124

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　　业绩预告符合预期，2021年是公司困境反转首年，转型升级成效显著。随着新客户顺利拓展，2022年将成为众多新产品量产之年。我们看好公司“传动业务+触控显示”双轮驱动，根据业绩预告并考虑股权激励摊薄影响，我们调整公司盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为0.38/0.54/0.72元（原预测为0.42/0.55/0.73元），维持目标价14元，对应2022年26倍PE，维持“买入”评级。
　　▍2021年业绩预告符合预期，转型升级见成效。2022年1月23日，公司发布2021年业绩预告，预计2021年归母净利润达2.0-2.3亿元，同比增长24.9-28.8倍；扣非净利润1.3-1.5亿元，相比于2020年扭亏为盈（2020年亏损2747万元），业绩预告符合预期。我们认为公司在2021年缺芯和限电限产的影响下，全年业绩大幅增长，证明传动业务转型升级、拥抱新能源汽车、拓展一线客户的战略成效显著。2021年是公司困境反转首年，随着2022年缺芯、限电限产等因素消除，以及新客户、新产品放量，公司业务将望持续保持高速增长。
　　▍传动业务转型升级成效显著。公司持续调整产品和客户结构，产品以齿轮技术为基础，开发燃油车平衡箱和电动车减速器，并拓展吉利、一汽、上汽、长城等国内一线客户。公司2020年、2021年分别开始小批量供应平衡箱、减速器，随着客户拓展、产品规模化生产，传动业务有望持续增长。2021年是传动业务转型升级转折点，伴随新客户顺利拓展，我们预计2022年公司将迎来新产品量产。
　　▍触控业务发力车载市场。公司拥有国内领先的生产线，包括盖板玻璃、触控屏、显示模组一体化的全产品生产模式，供货亚马逊、广达电脑、京东方、富士康、康宁、华阳电子等行业内知名企业。公司积极推动触控显示与动力传动业务协同发展，汽车智能化趋势下，车载屏幕量价齐升，2022年出货量有望大幅增长。
　　▍风险因素：触控显示市场竞争加剧；原材料价格波动和成本上升；触控业务技术更新、产品升级较快；并购整合与商誉减值风险。
　　▍投资建议：2021年业绩预告符合预期，是公司困境反转首年，随着新客户顺利拓展，2022年将成为众多新产品量产之年。我们看好公司“传动业务+触控显示”双轮驱动，根据业绩预告和考虑股权激励摊薄影响，我们调整公司盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为0.38/0.54/0.72元（原预测为0.42/0.55 /0.73元），维持目标价14元，对应2022年26倍PE，维持“买入”评级。