国盛证券-同道猎聘-6100.HK-中高端人才在线招聘龙头，人服产业拓展可期-220124

《国盛证券-同道猎聘-6100.HK-中高端人才在线招聘龙头，人服产业拓展可期-220124（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-同道猎聘-6100.HK-中高端人才在线招聘龙头，人服产业拓展可期-220124（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

中高端人才在线招聘龙头，搭建连接B+H+C的高效招聘平台。

同道猎聘成立于2011年，致力于通过科技和大数据驱动，打造B（企业）+H（猎头）+C（中高端求职者）的招聘生态。

公司2020/2021H1营收同增23.5%/48.3%至18.70/11.98亿元，收入结构以B端付费为主，占到公司总营收的92.2%/85.4%。

伴随公司规模效应逐步体现，盈利能力取得显著提升，2020/2021Q1-Q3取得归母净利润0.54/1.28亿元。

截至2021/6/30，公司董事会主席戴先生持股21.13%，公司通过实行股权激励计划绑定核心员工。

在线招聘加速渗透，产业发展驱动中高端人才需求。

伴随我国人口红利逐渐消退，人才供不应求驱动人力资源服务行业规模快速增长。

在线招聘凭借高效及透明的特点，在线招聘渗透率有望从2020年的32.3%提升至2025年的50.1%。

我国在线招聘行业经历从综合类招聘逐步进入多元扩展时期。

其中，中高端人才招聘伴随产业发展而快速成长，根据灼识咨询，其市场规模有望从2020年的1668亿元提升至2022年的2433亿元。

猎头在中高端人才招聘市场扮演重要角色，在线招聘可大幅度降低猎头触达范围有限的痛点，显著提升招聘效率。

庞大客户基础+SaaS平台+交易闭环，公司持续深化客户价值。

公司的亮点包括：1）深耕中高端人才招聘11年，截至2021Q3，积累94.61万名验证企业用户、19.00万名猎头、7160万C端用户，B+H+C三端高效互动；2）在客户规模的基础上，面向B端和H端推出SaaS平台，进一步绑定客户。

B端SaaS平台整合多个环节的招聘功能，为公司创造收入；3）在平台基础上，公司面向企业推出面试快及入职快两款猎头辅助的交易闭环产品，以结果为导向进行收费，使公司具备交付能力，进一步深化客户价值。

发展战略：一横一纵，提供一站式人力资源解决方案。

公司通过一横一纵战略切入到人力资源服务产业链的多项业务。

垂直渗透方面，公司基于中高端人才招聘，向下拓展校园招聘，并向上拓展高管猎寻服务；横向拓展方面，公司通过内部孵化及并购等方式，拓展灵活用工、在线调研、培训及测评等多项资源服务，实现业务多元化。

投资建议。

公司专注中高端人才招聘，基于算法精准匹配，打造B+H+C的在线招聘平台，客户及用户规模不断提升，并通过SaaS服务等不断强化用户粘性、深化客户价值。

公司未来有望通过一横一纵战略，提供一站式人力资源解决方案。

我们预计公司2021-2023年实现归母净利润1.66/2.45/3.44亿元，同增209.2%/47.8%/40.4%；我们按2022年50倍PE基于公司目标市值150亿港元、目标价28.70港元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示：企业客户数量增长不及预期；市场竞争加剧；业务拓展过程中盈利不达预期。