中信建投期货-沥青研究报告：成本及资金推动，沥青期价创近三年新高！-220123

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成本方面：本轮自12月下旬启动的多头行情涨幅已经达到20个百分点，随着油价在周内突破前高，并且原油库存七连降的结束、WTI和Brent投机性看涨情绪的劈叉，预计油价下周高位震荡为主供需关系：供应方面，至1月19日国内炼厂开工率下降3.1个百分点至29.8%，其中西北、华北和华南地区开工无明显变化，预计近期扬子石化、齐鲁石化有排产计划，华东、山东和西北地区沥青供应将小幅增加，不过华北部分炼厂的停工或转产渣油将导致该地区供应下降；需求方面，由于目前刚性需求的明显减少、高位价格令贸易商囤货心态谨慎，叠加春节假期的临近，需求端改善的几率较低；整体来看，除了华东地区货源偏紧，随着临近春节，部分炼厂降低排产和需求较弱预期下，近期沥青供需格局仍较宽松沥青库存：全国沥青厂库小幅下降，社会库存小幅增加，按地区来看，其中华东地区去库明显、华南次之。

Wind统计数据显示，截至1月19日当周，国内沥青厂库75.14万吨，环比减少1.56万吨，社会库存为46.13万吨，环比增加2.3万吨策略：近期原油价格的持续上涨和资金流入的影响推涨盘面价格创下近三年新高，而沥青现货市场的本身基本面较差，盘面价格带动了现货报价的走高。

如果下周资金看涨力量推动仍较明显、叠加成本端的支撑以及提振，那么沥青盘面价格大概率以中性偏暖思路为主，同时需警惕高位回落风险。

建议谨慎操作，BU2206上方压力关注3700-3750元/吨附近，下方支撑参考3250-3300元/吨区间不确定风险：国际原油价格大幅波动等。