中航证券-先进制造行业周报：围绕中长期景气度布局，换电模式再迎政策利好-220123

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核心个股组合：近期重点推荐杭锅股份、罗博特科、协鑫能科、联赢激光、奥特维、高测股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、双良节能、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙等。

本周专题研究：2022年至今，银行与地产等板块在稳增长等政策支持下，稳中有升，而国防军工、机械设备、电力设备等前期上涨较多的板块出现不同程度回调，市场整体波动较大，处于寻求共识阶段。

具体到覆盖领域，前期估值较高的板块回调幅度大。

风电设备、锂电设备与光伏设备回调较多，截止1/23，分别回调12.64%/12.43%/11.73%，而此前估值较低，整体承压的工程机械有小幅上涨（3.10%）。

回调重质，只输时间，不输空间。

2021年外部环境宽松，流动性好，行业分化严重，高景气板块整体估值提升较快，投资仅需顺势而为。

彼时我们也呼吁市场关注硬科技，关注锂电设备、光伏设备等高端制造板块。

进入2022年，内外部宏观环境发生变化，外部美联储加息临近，内部稳增长逆周期调节加码，同时经济下行压力较大，所以整体呈现结构性行情，我们认为更应该关注业绩确定性较强，安全边际较高的优质个股，最多只输时间，不输空间。

关注年报业绩预告和一季报验证，围绕中长期景气度布局。

具体来看，锂电设备与光伏设备等专用设备板块持续保持高景气度，2021Q3合同负债与预收账款再创新高，分别为91.91亿元、414.83亿元，环比增长19.45%/82.98%，为2022年业绩提供了较强的确定性。

同时我们建议关注重点公司的年报业绩预告与一季报验证。

重点跟踪行业：锂电设备，全球产能周期共振，预计2025年需求超千亿元，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；工程机械，预计行业销量Q4同比负增长，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

风险提示新技术开发不及预期海外市场拓展不及预期海外复苏不及预期、国内需求不及预期原材料价格波动零部件供应受阻产品和技术迭代升级不及预期客户扩产不及预期HJT技术进展不及预期。