中信证券-农林牧渔行业周观点：生猪处于第二波去产能，动保估值低位-220124

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猪价持续下行，行业进入第二波去产能，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

转基因等生物育种产业化应用稳妥有序推进，建议关注具备转基因产业化领先优势的转基因性状公司和具备创新和品种优势的杂交玉米种业龙头，重点关注大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。

▍养殖：猪价持续下行，黄鸡价格震荡趋稳。

本周猪价持续下行，全国生猪出栏周均价13.83元/公斤，环比下滑2.26%，主要系新冠疫情持续散发以及社会猪场节前加速出栏影响。

目前整体生猪供给仍处于过剩形势，部分地区养殖出现亏损，第二波去产能逐渐开启。

上市公司层面，业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

本周中速鸡均价6.78元/斤，环比下滑3.83%，同比上涨3.99%。

随着前期亏损、行业进入门槛提升，产能持续去化，目前父母代产能去化幅度已超10%。

父母代在产存栏、商品代雏鸡销量均已接近2018年水平，景气处于高位，建议重点关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。

▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。

2021Q3以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自2021年初已开始），我们预计低景气或将持续至2022年。

受此影响，动保估值均已跌至历史低位。

长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。

而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。

结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等公司。

▍种业：大豆玉米协调发展，转基因产业化应用试点有序进行。

1月20日，国务院新闻办公室举行2021年农业农村经济运行情况新闻发布会。

农业农村部提出将推进玉米和大豆兼容发展、协调发展、相向发展，推广大豆玉米带状复合种植，力争2022年新增复合种植面积1500万亩。

农业农村部同时指出，转基因品种产业化应用试点有序进行，试点转基因品种特性优良，节本增效优势明显，对生产环境无不良影响，试点实施“统一供种、统一收购、统一技术规范”管理，严防非法扩散。

目前，《主要农作物品种审定办法》等四个部门规章正在进行修订，预计将稳妥有序推进转基因等生物育种产业化应用。

建议关注具备转基因产业化领先优势的转基因性状公司和具备创新和品种优势的杂交玉米种业龙头，重点关注大北农、登海种业等。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期；粮食价格波动等。

▍投资建议：猪价持续下行，行业进入第二波去产能，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

转基因等生物育种产业化应用稳妥有序推进，建议关注具备转基因产业化领先优势的转基因性状公司和具备创新和品种优势的杂交玉米种业龙头，重点关注大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。