国海证券-立华股份-300761-2021年度业绩预告点评：Q4 业绩转正，黄鸡板块基本面持续向好-220124

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事件:立华股份发布公告：公司预计全年归母净利润为-3.5至-4.0亿元，其中2021Q4归母净利润为2.1至2.6亿元。

投资要点：公司Q4销售黄鸡0.97亿只，销售收入为27亿元，销售均价约6.8元/斤，环比上涨约12.8%。

黄羽鸡养殖完全成本约为6.3元/斤，单羽盈利约为2元/只。

公司全年销售商品肉鸡3.7亿只，同比增加14.7%。

肉鸡全年销售收入为95.7亿元，销售均价约6.46元/斤，全年养殖完全成本约为6.3元/斤，单羽盈利约为0.65元/只。

黄羽鸡行业产能处于低位，基本面上行。

黄鸡板块由于持续去产能，价格从2021年下半年以来开始回升，到2021年12月份时单羽盈利达到3元以上，我们预计2022年基本面将持续向好。

生猪业务方面，2022年养殖成本有望逐步下降，全年亏损将有望收窄。

盈利预测和投资评级预计公司2021-2023年归母净利润分别为-3.5/11.8/26.4亿元，EPS分别为-0.88/2.93/6.55元/股。

公司各项业务逐步向好，黄鸡基本面上行叠加猪周期拐点临近，维持“买入”评级。

风险提示公司业绩不及预期；疫病影响公司销量；公司成本下降不及预期；行业产能去化幅度不及预期；行业竞争加剧。