宏源期货-铜锌日报：市场风险偏好下降，铜锌多震荡运行-220124

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上周铜价重心小幅抬升，但整体仍运行于震荡区间内。

从铜基本面来看，海外库存持续上行，总量接近10万吨。

国内1月开始下游季节性消费走弱的表现较明显，节前两周加工行业陆续放假，铜杆等开工率持续下移，国内精铜库存及保税区库存均有小幅上行，现货升贴水表现偏弱。

短期来看，节前的弱现实将压制铜价上行空间，但库存的相对低位也有支撑，铜延续震荡的概率较大。

近期美股持续下跌，市场对美联储3月加息的预期继续升温，市场的风险偏好下降，春节期间警惕铜价大幅波动的可能，节中注意控制仓位防范风险上周锌价保持震荡上行的形态。

国际能源价格高位运行，强化前期交易的海外减产扩大的风险。

国内锌冶炼产量恢复偏慢，1月精锌产量预计仍维持在51万吨附近，2月仍有下行，全球供应偏紧的现状继续利多价格。

但目前国内消费处于季节性淡季，下游加工企业陆续放假，下游镀锌、合金、氧化锌等开工均有明显下行，锌锭社库上周大幅增加超1万吨，节前弱消费将压制价格上方空间，短期价格或回归于高位震荡。

节中防范美联储加息预期变动及海外能源问题发酵对价格的影响，注意控制仓位防范风险。