万联证券-三美股份-603379-点评报告：Q4业绩如期大涨，长期看好公司主营业务业绩表现-220124

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1月21日晚，三美股份发布了2021年年度业绩预告，2021年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润4.7-5.8亿元，同比增长111.86%-161.44%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润4.2-5.3亿元，同比增长176.25%-248.60%。

投资要点:制冷剂盈利状况显著改善、R142b价格高位坚挺，Q4业绩表现符合预期：分季度来看，公司四季度预计实现归母净利润2.27-3.37亿元，同比增长2422.2%-3644.4%，环比增长124.75%-233.66%。

公司Q4业绩表现与我们此前预测的走势相符，业绩显著增长的主要原因可以归结为如下2方面。

HFCs制冷剂价格2021年下半年起底部反转，主营业务盈利改善：根据百川盈孚数据测算显示，2021年R134a均价约3.05万元/吨，同比增长约27.00%，R134a-三氯乙烯价差均价为1.54万元/吨，同比下滑10.38%，但分季度来看，2021年Q2-Q4R134a-三氯乙烯价差逐季改善，其中Q4价差均价约1.86万元/吨，环比增长31.58%，同比增长16.67%；2021年R32均价约1.46万元/吨，同比增长约17.87%，R32-二氯甲烷价差均价为6528元/吨，同比下滑15.81%，分季度来看，2021年Q2-Q4R32-二氯甲烷价差逐季改善，其中Q4价差均价约7936元/吨，环比增长39.86%，同比增长29.61%；2021年R125均价约3.53万元/吨，同比增长约117.32%,R125-四氯乙烯价差均价约1.86万元/吨。

同比增长约80.43%，其中Q4价差均价约2.88万元/吨，环比增长64.44%，同比增长153.78%。

可见公司现有主流制冷剂产品价格及盈利性均在四季度得到了显著改善，进而对公司综合业绩形成了一定正向影响。

PVDF原料R142b供不应求，价格高位坚挺：受益于下游锂电产业快速发展,可作为正极材料粘结剂的PVDF及其原材料R142b需求爆发，在产品结构供需失衡的背景下R142b价格显著调涨，且暂未出现高位松动迹象，截至2021年12月31日，R142b市场主流价格达到18.5万元/吨，较年初增长了560.71%，而其生产成本不足三万元。

公司拥有。