天风期货-讲预期的行情就像恋爱里的憧憬一样容易让人迷失自我-211011

《天风期货-讲预期的行情就像恋爱里的憧憬一样容易让人迷失自我-211011（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风期货-讲预期的行情就像恋爱里的憧憬一样容易让人迷失自我-211011（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

整体上看，四季度聚烯烃行情高位震荡为主，能源价格支撑和限电限产是核心逻辑。

操作建议以对冲为主，选择能源品类作为多配。

三季度回顾：供需面波澜不惊，9月下旬又是熟悉地扛着贴水基差大幅上涨的节奏，但这次有能耗双控“保驾护航”。

目前仍是“讲故事”的行情，但双控影响无法证伪。

Q1-Q3，PE和PP的表需增速预计分别在-0.5%和3.5%。

进口同比收缩是拖累供应的核心矛盾。

四季度展望：无双控下，Q4月均需求环比增加10-15万吨，仍会有一定累库。

其中PE需求相对更差。

若双控下，除煤化工，目前的装置动态看，仍会有其他工艺产能受限电影响而减产，因此平衡表现难以预估。

仅控煤化工的话，PP平衡优化会较明显。

仅从供需角度看，聚烯烃偏弱。

但能源危机下，仍有被动拉涨的可能。

一些感想：全球能源危机让今年的交易策略更多地倾向于“配置层面”，而非传统的“供需层面”。

所以今年化工行情有很多时候是在“讲故事”，即预期。

譬如带着深贴水持续拉涨的行情，就是很明显的资金已经pricein了。

这就使得传统现货思维去做盘面会很受伤，而产业套保盘的现金流压力巨大。

微观层面看，成本支撑和限电限产是化工上涨的两大驱动。

类似于PVC这种，上游电石端同时限产，电费涨价增加额外生产成本，且社会库存低位，基差高升水，可谓最强品种。

聚烯烃则属于限产和成本均在讲故事的品种，讲着讲着开始有部分被兑现了，政策的不确定性加大了交易难度。

策略：单边、月差：无跨板块：ZC-PP/L。