中信建投期货-纸上江湖·造纸产业链跟踪报告：提价无果，造纸毛利率“腰斩”，纸浆价格要见顶了？-220121

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行情观点在上游成本不断攀高、下游提价无果、造纸利润被压缩以及纸厂开工率较低的情况下，纸浆价格不仅持续处于上升通道中，而且走出了魔幻的十二连涨。

我们分析认为，纸浆这轮涨幅出现的根本原因是短期供给偏紧，而造成供给偏紧有两方面的原因：一方面是国际端的影响通过实际的发运和进口数据被逐渐量化；另一方面是进口纸浆存在套利空间后，期货市场的蓄水池效应凸显。