光大证券-蓝晓科技-300487-2021年度业绩预告点评：下游景气21年业绩大幅增长，在手订单充足未来可期-220124

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事件：公司发布2021年度业绩预告，21年公司预计实现归母净利润2.83-3.43亿元，同比增长40%-70%，预计实现扣非归母净利润2.67-3.28亿元，同比增长47%-81%。

其中，Q4单季度预计实现归母净利润0.45-1.06亿元，同比增长19%-179%，环比变化-48%-+21%。

点评：下游景气、产销增长，21年业绩超过疫情前水平：一方面，公司主营的吸附分离业务得益于金属提取领域镓行业景气度稳定上行、盐湖卤水提锂需求快速增长以及镍等其他金属的市场需求旺盛，树脂产品及配套系统装置销售收入持续增长。

另一方面，公司高陵和蒲城新材料产业园项目已完成园区主体建设，为满足下游需求增长不断扩大产能，使得公司树脂产量增幅显著。

下游景气提升，公司树脂产品产销增长，助力公司2021年盈利水平超过疫情前水平，21年预计实现归母净利润2.83-3.43亿元，较19年增长13%-37%；预计实现扣非后归母净利润2.67-3.28亿元，较19年增长8%-33%。

锂资源需求强劲，公司作为技术龙头将充分收益：我国新能源汽车行业快速发展，2021年新能源汽车销量达352万辆，同比增长158%。

在终端需求的带动下，国内碳酸锂量价齐升。

根据百川盈孚数据，国内碳酸锂产能由2017年的21万吨上升至2021年的47万吨，年均复合增速22%。

截至2021年底，国内电池级碳酸锂价格28.7万元/吨，较20年底价格上涨419%。

在我国已探明的锂资源储量中，盐湖资源占总储量的85%，锂资源供不应求将推动盐湖锂资源开发进程，公司作为盐湖提锂领域技术龙头企业，将充分收益。

盐湖提锂在手订单充足，公司未来业绩可期：目前，公司在盐湖提锂领域的三大项目（藏格锂业10000吨吸附单元、锦泰项目3000吨整线运营、五矿项目1000吨技术改造）均已顺利投产。

此外，公司与锦泰锂业签订4000t/a碳酸锂生产线合同，合同金额6.24亿元，已收到预付款0.54亿元；公司中标亿纬锂能合资子公司金海锂业10000吨碳酸锂EPC采购项目，合同金额4.56亿元；公司与亿纬锂能、西藏国能矿业签订战略合作协议，首次在西藏进行吸附法的盐湖产业化，合资建设10000吨氢氧化锂生产线，后续有望投建二期20000t/a、三期20000t/a氢氧化锂生产线。

预计未来盐湖提锂业务的订单放量将显著增厚公司业绩。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为3.00/3.85/5.14亿元，EPS分别为1.37/1.75/2.34元，维持“增持”评级。

风险提示：投产进度不及预期；国际贸易风险影响出口销售；产品价格下跌。