中信证券-电力设备及新能源行业周报：光伏有望淡季不淡，电网建设力度提升-220124

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1）光伏方面，2021年分布式光伏增长亮眼，全年装机维持增长韧性；随着装机需求触底回升，2022Q1产业链有望迎来淡季不淡和盈利边际改善，且全年在供应和成本瓶颈缓解催化下，装机增长有望超预期，重点推荐光伏电池组件、硅料、逆变器和设备等环节的优质公司。

风电方面，大型化加速降本推动装机景气度和新增招标规模超预期，且头部厂商供应链管控能力强化，盈利有望维持稳定，原材料成本逐步回落有望催化板块基本面持续向好。

2）预计2022年电网侧投资将伴随建设方向逐步落地而回归“结构重于总量”，建议关注特高压建设落地、电网数字化升级和南网系标的三条主线。

▍新能源：2021年国内光伏新增装机53GW，2022年有望迎来高增长。

光伏：据国家能源局统计，2021年国内光伏新增装机规模达53GW，同比增长近10%；其中分布式光伏增长亮眼，户用约21.6GW，同比增长115%，工商业分布式约7.4GW，同比增长约38%，而集中电站约24GW，同比下降27%。

2022Q1在海外需求延续旺盛、国内补库需求释放的推动下，光伏胶膜、电池、组件等环节开工率明显回升，产业链景气度预计将迎来触底反弹，有望实现淡季不淡和盈利边际改善。

我们预计2022年在供应链压力有望稳步缓解，光伏重回降本增效主干道的预期下，随着“双碳”政策支持力度加大、光伏经济性提升，需求有望持续加速增长，预计全年装机需求或超75GW，重点推荐光伏组件、逆变器、硅料和设备等环节优质公司。

风电：风电大型化降本路径明确，料将撬动新增需求持续放量，预计国内2021年全年风电装机约40GW。

2021年前三季度国内风电招标规模超40GW，预计全年规模将达55GW左右，预示2022年国内装机有望快速复苏。

2022Q1海上风电或开启集中招标季，大型化加速，成本下降有望超预期，部分项目或已具备平价初步可行性，有望支撑2022年装机波动保持相对可控。

风电龙头公司凭借技术、规模和成本等优势，成长性有望进一步强化。

▍电气设备：特高压建设准备迈出扎实一步，板块右侧行情渐行渐近。

近期，我们建议关注电网细分领域的建设力度提升，结合国网“两会”表述建议中短期关注以特高压为代表的大型工程，长期持续跟踪电网数字化升级发展。

1月17日，光伏们报道国家能源局启动“十四五”12条特高压通道配套水风光及调节电源论证工作，共包括“九直三交”12条线路，其中部分交流工程参照国网口径可能实际涉及多条具体交流线路；1月18日，北极星电力网报道，国家发改委1月新闻发布会上表示：发挥大电网资源优化配置作用，推动跨省区输电通道加快核准，并尽早开工、尽早投产，有效提升大范围资源优化配置能力。

历史经验来看，能源局正式规划的发布是特高压大规模建设正式开启的发令枪，发改委核准后两网将快速推进开工、招标等工作；特高压板块的右侧行情渐行渐近。

综合来看，预计2022年电网侧投资将伴随建设方向逐步落地而回归“结构重于总量”，建议关注特高压建设落地、电网数字化升级和南网系标的三条主线。

▍风险因素：新能源装机增长不及预期；行业竞争加剧；产业链配套能力受限；产品价格大幅下降；利好政策落地不及预期等；电网投资不及预期；特高压核准节奏不及预期；宏观经济景气度不及预期；工业景气度不及预期；用电增速放缓；电力设备及新能源行业国产替代不及预期；原材料价格大幅上涨。