红塔证券-电力设备行业月报：电力设备指数回落，光伏装机或不及预期-220120

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1.12月电力设备中申万二级行业除其他电源设备小幅上涨，光伏设备、电网设备、风电设备均下跌，跌幅分别为-0.7%、-4.96%、-6.96%，三级行业中，仅光伏电池组件（4.59%）、其他电源设备（3.15%）、光伏辅材（2.38%）涨势较好，其他表现不佳。

市场关注度由储能、电网基础建设方面逐步转向氢储能、泛在物联网等相关概念股，而三季度业绩较好的个股出现在跌幅前十个股。

2.12月电气设备指数PE处于近三月低位，估值回调明显，截至12月末达到55.35X。

思源电气发布业绩快报，收入、利润增速分别为18%、29.7%，回顾各家上市企业三季报，光伏设备收入增速可观，细分行业中硅料、加工设备企业毛利率实现维持高增长，利润增速可观，四季度尤其是12月风光进入冲刺装机，预计前十企业中风光设备、辅材、原材料企业等将维持高收入增速。

3.从行业重点事件来看，虽然今年受产业链涨价影响，光伏装机或不及预期，但分布式光伏市场因整县推进政策进展较好，新能源电力2022年将持续推进，同时煤电的重要性被提及，建议可关注煤电电源灵活性改造企业。

风险提示全年光伏装机不及预期；风电抢装潮结束，尤其海风产业链未来受装机下滑影响；大电网建设动力不足。