安信证券-有色金属行业周报：节前工业金属需求减弱，锂价持续上行-220123

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■工业金属：稳增长政策力促新年平稳开局，工业需求或持续增加，基建投资水平或提升，工业金属价格仍有支撑。

铜：美联储加息预期提升，铜价高位震荡本周铜价震荡整理，SHFE价格下降0.24%。

当前铜价最大压力依然来自于美联储货币收缩预期，美元指数反弹。

国内货币政策宽松预期落地，且2022年专项债结转额度及提前下达额度均达到历史高位，稳增长预期下基建有望进一步带动需求。

铝：节前下游需求走弱，铝价小幅波动铝价周内小幅波动，SHFE铝价上涨1.29%。

供应端，近期国内电解铝运行产能缓慢抬升，其中云南、青海等地区均有复产产能释放。

需求端，春节临近国内铝下游开工走弱，交投转淡。

库存端，电解铝社会库存小幅垒库0.4万吨至72.6万吨，随着短期需求走弱，未来或进一步垒库。

宏观面，1月17日央行公布公开市场逆回购操作，中标利率均超预期下调10个基点，央行政策利率调降继续提振商品价格。

锡：缺货情绪蔓延，锡价大幅上涨SHFE锡价大幅上涨8.29%。

缺货情绪助推期市走强，一方面部分企业年末检修，如上月云南地区企业有检修状况存在，虽然本月已恢复生产，但江西、广西地区也出现检修减产等现象，另一方面由于物流等影响原料进口，冶炼厂开工率受限，同时由于春节临近市场存在一定备货需求，对价格有较强提振。

锌：短期交易减少，看好节后消费端积极影响锌价整体呈上涨趋势，周内价格上涨1.54%。

据SMM，需求端春节临近，下游陆续进入放假停产期，下游企业采购意愿明显走弱，节前备库正式进入尾声，本周SHFE锌库存增加1.21万吨至7.52万吨，不过依旧看好节后消费对锌价的带动。

海外方面，因能源问题而陆续减产的欧洲冶炼厂叠加需求强劲，本周欧洲LME库存17.55万吨，同比下降4.44%。

■能源金属：新能源汽车排产持续景气，能源金属价格仍有上行动力锂：新能源需求提振，锂价或继续上行本周锂矿及锂盐价格延续涨势，锂辉石（SC6）均价为2530美元/吨，周度涨幅7.66%；电池级碳酸锂均价为34.9万元/吨，周度涨幅7.1%；氢氧化锂均价为28.95万元/吨，周度涨幅8.22%。

目前供给端依旧受限，新能源需求有望持续放量，或继续提振上游锂盐需求，预计未来锂盐价格继续上行。

钴：钴中间品进口持续受限，钴价整体持稳金属钴价格基本持稳，钴中间价格上升0.4%至28.05美元/磅。

由于南非物流问题，钴中间品库存进口持续受限。

据钢联，除企业年前补库外，下游电池厂近期需求增加，钴盐成交同比略有增加，不过国内电解钴价趋于平稳，成交较少。

镍：短期供需紧张局面或难以缓解，镍价突破24000美金/吨本周镍价走势较强，LME镍收24160美元/吨，LME库存降至9.35万吨，未来预计持续去库，同时本周纯镍社会库存及保税区库存继续走低，国内外纯镍紧张局面预计难以得到实质改善，未来或支撑价格继续走强。

■贵金属：周初请失业金人数不及预期，美债回调推动金价上行本周COMEX黄金收盘价1836.1美元/盎司，周度涨幅1.03%。

美国至1月15日当周初请失业金人数为28.6万，为去年10月以来最高水平，上周初请失业金人数意外上升，可能表明冬季Omicron感染病例的激增对就业形势造成的影响，避险情绪或提升。

此外，美元指数回落，美债收益率回调，叠加乌克兰地缘政治风险增加，本周金价走势较强。

■稀土：分离冶炼指标不足，利好氧化物磁材一体化企业本周稀土及氧化物价格维系高位。

我国每年下达稀土开采总量控制指标，我国冶炼分离产能也实施总量控制，新增产能需报批核准，据SMM，目前内蒙古、山东、四川等轻稀土矿使用地区的分离企业扩产存在分离冶炼指标不足等问题；江西、湖南、广东、广西等中重稀土矿使用地区的分离企业短期或面临春节停产检修，稀土价格仍有支撑。

■风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济大幅下滑。