安信证券-固定收益主题报告：2022年地方两会的4大看点，三降一升-220123

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截至1月23日，已经有27个省市召开2022年地方两会并披露了2021年经济工作成绩和2022年的主要经济目标。

27个省份GDP大致占到全国GDP的94%，本篇报告我们以27省为样本，整理了最近三年各省政府工作报告中经济、投资、消费和财政收入的实际值和目标值，供投资者参考。

■目前28个省份公布了2021年经济增长情况，仅海南、江苏、甘肃、山西和河北五省两年平均经济增速好于2019年。

对比疫情前，2020-2021年经济重心继续集中在西南地区和东部沿海地区，在工业品价格上涨影响下部分钢铁煤炭大省经济增速明显回升。

■27省2022年经济增长目标均持平或低于2021年，22省经济增长目标持平或低于2020年；27省加权GDP目标增速在6.1%，结合历史情况来看，预计2022年全国经济目标高于5.3%的概率不高。

27省加权目标增速6.1%，结合27省加权目标增速2018年、2019年和2021年大致较全国目标高0.8%，以及尚未公布经济目标的天津、吉林、黑龙江和新疆经济目标大概率低于全国水平，预计2022年全国经济目标高于5.3%的概率不高。

■17省公布了固定资产投资增长目标，5省上调，5省下调，7省不变或未公布2021年目标；2022年投资加权目标增速8.1%，略低于2019-2021年。

17省中5省固定资产投资增长目标较2021年目标上调，包括安徽、河南、四川、陕西和甘肃；5省下调目标增速，包括山西、江西、广西、海南和云南。

2022年加权增长目标为8.1%，略低于2019-2021年的8.8%、8.2%和8.2%。

■18省公布了社会消费品零售总额增长目标，3省上调，8省下调，7省不变或未公布2021年目标，2022年样本省份加权增长目标为7.7%，明显低于2019-2021年。

3省较2021年上调消费增长目标，包括辽宁、广东和甘肃；8省下调目标。

2022年社消加权增长目标为7.7%，明显低于2019-2021年的9.1%、8.1%和8.6%。

■22省公布了一般预算收入增长目标，7省上调，2省下调，13省不变或未公布2021年目标，样本省份2022年加权增长目标为5%，高于2019-2021年。

7省目标较2021年目标上调，2省下调目标，包括辽宁和陕西。

样本省份2022年一般预算收入加权增长目标为5%，高于2019-2021年的4.2%、2.8%和4.4%。

■总的来说，从27省2022年发展目标来看，2022年样本省份加权经济目标增速为6.1%左右，结合该增速历史上大致较全国目标高0.8%，以及尚未公布经济目标的四省目标大概率低于全国水平，预计2022年全国经济目标高于5.3%的概率不高。

投资目标整体下调，2022年样本省份投资加权目标增速为8.1%，略低于2019-2021年，各省投资目标未见回升。

消费目标整体下调，2022年样本省份加权增长目标为7.7%，明显低于2019-2021年。

财政收入目标有所上调，2022年一般预算收入加权增长目标为5%，高于2019-2021年水平。

■风险提示：每年公布投资消费财政目标的样本不同或导致数据不可比。