中信证券-光学行业深度追踪系列第37期（2021年12月）：车载光学持续推进，手机市场整体稳定-220123

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车载光学市场跟踪：国内新能源车销量环比+11.1%，保持强劲增势；蔚来、华为新车发布，车载光学规格升级。

终端车厂数据跟踪：根据工信部数据，中国乘用车12月销售242.20万辆，同比+4.0%，环比+10.5%，1-12月累计销售2146.9万辆，同比+6.6%；中国新能源车12月销售53.1万辆，同比+113.9%，环比+11.1%。

12月新能源汽车市场渗透率21.9%，环比+4.1pcts。

1-12月累计销售352.1万辆，同比+157.5%。

行业动态：（1）蔚来发布新车ET5，搭载新型自动驾驶技术NAD；（2）昂纳科技发布Dolphin1550nm激光雷达新品。

ARVR市场跟踪：12月环比小幅增长；苹果专利显示布局头显眼球追踪技术。

Steam平台数据跟踪：我们跟踪全球最大的综合性游戏平台之一——Steam平台。

VR硬件接入数据方面，Oculus品牌占比达54.39%，环比-7.60pcts，Valve品牌占比达15.79%，环比-1.13pcts，HTC品牌占比达12.02%，环比-1.20pcts；应用方面，12月份Steam上线的VR应用数为6285个，环比增长5.70%；OculusRift/OculusQuest上线应用分别为1396/337个，较上月小幅增加。

AppLab测试平台上应用数为761，环比增长3.96%。

行业动态：（1）首尔伟傲世即将推出VR用MicroLED技术；（2）珑璟光电完成过亿元C1轮融资，用于阵列光波导定制化和自动化设备投入，以及衍射光波导产品研发和产线设备投入；（3）苹果AR/VR头显眼球追踪专利曝光，可捕捉更加明亮的瞳孔图像。

手机光学市场跟踪：12月新机拉货带动业绩回暖；索尼发布双层晶体管堆叠式CIS技术。

零部件厂商数据跟踪：舜宇光学科技12月手机镜头出货量同比-7.3%，环比-2.2%，CCM出货量同比+14.6%，环比+14.7%；丘钛科技12月CCM出货量同比+22.6%，环比-2.8%；大立光12月营收45.0亿新台币，同比-8.3%，环比+3.5%；玉晶光12月营收18.44亿新台币，同比+26.03%，环比-4.21%。

整体来看，12月份，手机光学产业链公司营收表现仍然较弱，主要源于去年同期国内大客户集中拉货导致基数较高，而全年来看受疫情影响、需求疲弱等导致终端需求低于预期，且手机光学仍有降规降配现象。

但环比来看，光学产业链公司业绩均有所回暖，一方面苹果、安卓新机在年末拉货，另一方面上游供应链缺货影响正逐步减缓。

展望后续，短期看镜头端格局变化或带来ASP波动，需持续跟踪；长期看，随着疫情及零部件缺货影响消除，我们认为手机端像素提升、潜望式、ToF等光学升级趋势不改，看好国内头部厂商竞争力的持续提升。

行业动态：（1）上游市场：索尼全球首发双层晶体管堆叠式CIS技术；（2）下游市场：小米12系列新机发布，整体光学规格提升有限。

（3）其他：欧菲光拟增资2.4亿元于光学镜片产线，布局车载与XR领域。

重点公司追踪：光学是我们长期看好的细分方向，手机端虽然摄像头数量增长放缓，但是光学升级仍能持续，包括多主摄、潜望式、ToF等；此外ARVR以及汽车智能化也将带动光学增量需求，ARVR端光学关注摄像头、透镜、光波导等，车载端光学关注摄像头、激光雷达、HUD等。

供应链而言，我们看好重点光学公司围绕手机、ARVR、车载在零部件及整机的布局，建议重点关注舜宇光学科技、歌尔股份、韦尔股份、联创电子、水晶光电等。

风险因素：供应链缺货持续；海外疫情扩散；镜头价格下行；3DSensing等渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；行业竞争加剧等。