太平洋证券-爱美客-300896-全年业绩高增长，新品矩阵布局完善未来可期-220121

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事件：公告2021年归母净利润预计在9.0~10.0亿元，同比增长104.66%-127.40%；归母扣非净利润预计为8.5~9.5亿元，同比增长100.36%~123.93%。

预计21Q4单季实现归母净利净利润1.91-2.91亿元，同比增长28.18%-95.30%，业绩高增长符合市场预期。

业绩高增长主要系：1、作为国内医美行业龙头企业，公司战略布局清晰，产品竞争力持续提升,依托产品优势建立起的品牌影响力不断增强，带动公司业务整体增长。

2、公司的产品矩阵进一步丰富，同时公司营销服务网络覆盖的客户广度和深度进一步提升，带动公司销售增长。

3、随着公司销售和生产规模的扩大，规模效应进一步显现，盈利能力显著提高。

展望22年，童颜针类产品有望持续放量，嗨体产品线将维持高壁垒和成长能力，其他产品条线蓄势待发，公司作为国内医美行业龙头，依托丰富的产品矩阵带动业务整体增长，品牌力和渠道力不断深化。

预计2021-2023年净利润9.26/14.14/20.5亿元，对应2021-23年PE分别为106.8/69.94/48.23倍，维持买入评级，长期看好。

濡白天使等新品不断成熟，产品矩阵进一步丰富带动增长。

产品方面，“濡白天使”于21年6月获批，并于21年7月上市销售，消费者反馈良好，濡白天使的推出将公司注射剂产品覆盖领域由HA注射剂拓展至胶原蛋白注射剂，属于全新注射品类，具备差异化产品的优势，进一步丰富公司产品矩阵，21年推广期表现优秀，预计未来有望持续贡献增量；“嗨体”产品线不断延伸，受益颈纹治疗持续渗透和“熊猫针”快速增长，“嗨体”产品依然保持较高成长性。

公司未来产品矩阵布局全面，有望进一步支撑未来三到五年的高成长。

公司深耕透明质酸以及医用软组织修复材料多年，未来有望长期享受研发实力带来高竞争壁垒+行业增长红利+产品迭代更新需求。

风险提示：疫情反复影响消费，新产品研发不达预期。