中泰证券-钢铁行业周报：钢市趋于清淡-220122

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投资策略：临近春节钢市交投趋于清淡。

近期价格表现为铁矿偏强，钢材受成本推动小涨，钢铁冶炼盈利收缩，整体看市场仍在交易钢企复产。

铁水产量自去年底以来处于上升过程，挤压电炉钢份额，吨钢盈利下滑。

二月份后冬奥会可能会带来华北地区限产力度阶段性加强，届时或有利于吨钢盈利的企稳，但3月以后供应政策将再度面临不确定性，届时钢铁盈利取决于稳增长需求脉冲及供应端的松动情况。

整体看今年钢铁盈利预计较去年下一台阶。

建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.04%，沪深300指数上涨1.11%，申万钢铁板块下跌0.24%。

本周螺纹钢主力合约以4711元/吨收盘，周环比增47元/吨，幅度1.01%，热轧卷板主力合约以4822元/吨收盘，周环比增50元/吨，幅度1.05%；铁矿石主力合约以756.0元/吨收盘，周环比增34元/吨，幅度4.64%。

成交量大幅下行：本周全国建筑钢材成交量周平均值为5.64万吨，环比减6.27万吨。

五大品种社会库存970.2万吨，环比增54.7万吨。

本周建材下游基本放假，成交量下滑明显，建筑钢材价格盘整运行。

下周是春节前最后一周，预计成交量仍有下行空间。

库存方面，随着市场交投情绪减弱，钢材外发节奏放缓，钢厂自储增加，厂库切换为累库状态。

高炉电炉显著分化：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为76.25%和54.76%，环比上周+0.48PCT及持平；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为81.08%和71.84%，环比上周+1.19PCT和+1.22PCT。

本周71家电弧炉开工率25.52%，环比上周-11.17PCT；产能利用率29.02%，环比上周-9.93PCT。

本周高炉方面，复产提产继续，铁水产量继续提升；电炉方面，在电炉钢生产亏损的情况下，短流程钢厂选择了提前放假，停产时间早于去年同期。

总体产量上，电炉钢停产带来的产量缩减大于高炉钢的增量，产量回落。

钢价窄幅震荡：Myspic综合钢价指数周环比增0.34%，其中长材增0.32%，板材增0.38%。

上海螺纹钢4730元/吨，周环比减20元/吨，幅度0.42%。

上海热轧卷板4950元/吨，周环比增10元/吨，幅度0.20%。

钢材需求进入传统淡季，从供需角度无法判断钢价走势，眼下钢价主要取决于市场对于节后行情的预期。

矿价小幅攀升：本周Platts62%133.65美元/吨，周环比增6.9美元/吨，高低品价差扩大。

上周澳洲巴西发货量2072.4万吨，环比增85.1万吨，到港量1186.2万吨，环比减26.9万吨。

最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次持平。

天津准一冶金焦3210元/吨，较上周持平。

废钢3190元/吨，较上周减20元/吨。

本周铁矿石价格小幅攀升，11月至今的矿价明显反弹，与需求回升、存货周期和冬储有关，这几个因素持续性有限，中长期看矿价预计呈震荡向下趋势。

盈利下行：主流钢种盈利已连续下行月余。

根据我们模拟的钢材数据，周内钢坯成本在原料端焦炭、铁矿石、铁合金价格上涨的带动下进一步提升。

成材端价格仍以震荡为主。

当前成本挤压吨钢盈利仍在继续，其中热轧卷板（3mm）毛利减23元/吨，毛利率降至8.53%；冷轧板(1.0mm)毛利减77元/吨，毛利率降至3.31%；螺纹钢(20mm)毛利减52元/吨，毛利率降至8.31%；中厚板(20mm)毛利减23元/吨，毛利率降至4.58%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。