国盛证券-美格智能-002881-车载智能模组爆发，业绩持续高速增长-220123

《国盛证券-美格智能-002881-车载智能模组爆发，业绩持续高速增长-220123（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-美格智能-002881-车载智能模组爆发，业绩持续高速增长-220123（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：1月22日，公司发布2021年度业绩预告，预计实现营收19.5-20.5亿，同比增长73.95-82.87%，预计实现归母净利润1.1-1.25亿，同比增长300.9-355.5%，公司2021年业务实现全线爆发，高速增长且动能十足。

市场认可度持续提升，把握产业机遇实现持续高增。

公司无线通信模组+解决方案业务模式市场认可度不断提升，以全球运营商、品牌客户、上市公司为代表的高质量客户群体规模不断扩大。

公司持续深耕4G/5G智能模组定制化开发领域，5G智能模组在新能源车智能座舱领域实现大批量发货，4G/5G数据传输模组出货量较去年同期高速增长，智能电网领域取得突破，云计算、笔电、高清视频等领域布局不断深化。

公司紧抓市场机遇，发挥研发积累优势，FWA（固定无线接入）领域产品出货量大幅攀升。

聚焦智能与高端，市场地位持续提升。

在车辆网领域，公司是与后装合作伙伴有着广泛合作，同时也与头部车厂展开5G智能模组合作，预计将成为公司未来业绩成长的关键点。

在FWA领域，公司拥有6年以上华为FWA设备解决方案开发能力，5G和WI-FI6芯片模组均已推出，FWA产品已为北美运营商供货。

在泛物联网终端领域，公司以智能模组、5G模组为突破口，深度布局各类无人化场景与方案，抢占市场先机。

公司产品聚焦智能模组及5G车联网等高端领域，卡位清晰，我们预计公司未来三年有望抓住行业机遇，实现高速增长。

规模效应初现，定位高端盈利能力有望持续向上。

模组行业规模效应较为明显，出货量大的龙头厂商往往具备更高利润水平，公司作为模组行业的新势力，今年以来实现了高速的成长，伴随公司营收规模的持续扩大，以及高端高毛利产品的持续交付，公司三季度毛利率开始出现回升。

我们预计，后续蜂窝模组需求将持续高景气，模组厂商或将继续提价，而随着5G等高端产品的持续放量，公司毛利率有望持续提升。

投资建议：公司作为小市值，高增长的物联网公司，随着高增长业绩的持续兑现，有望在高速发展的物联网板块中跑出阿尔法。

我们预计公司2021-2023年营收分别为20.6/36.1/52.0亿元，净利润为1.24/2.20/3.67亿元，对应EPS为0.67/1.19/1.99元，对应PE为56.9/31.9/19.1倍，考虑到公司未来高速成长及行业地位的提升，维持“买入”评级。

风险提示：车联网发展不及预期；5G发展不及预期。