中信期货-玻璃/纯碱策略周报：企业产销提升，库存小幅去化-220123

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玻璃主要逻辑：1、供给方面：产出相对稳定，存冷修可能。

政策严控新增产，玻璃产能利用率已经达到历史高位水平，在当前利润下，超期服役的生产线冷修预期可能下降，但确需冷修的产线仍有冷修可能。

2、需求方面：玻璃厂保价促销，贸易商积极补库。

施工端尾声，实际消费量季节性下滑，但随着玻璃厂出台保价政策及在竣工预期的支撑下，贸易商近期积极备货。

3、库存方面：产销提升，库存去化。

在贸易上积极备货下，近期多地区库存均出现不同程度的去化，整体库存环比下降。

但春节临近物流停运，后期库存有继续累库的趋势。

4、利润方面：现货止跌反弹，利润继续修复。

房地产需求尚未真正释放，但在宏观政策的放松下，地产竣工周期对玻璃的支撑的预期越来越强，现货价格止跌反弹，使得玻璃利润进一步好转。

5、总体来看：震荡偏强。

现货价格止跌反弹，利润修复，期现货价格受年后竣工周期及施工旺季的预期支撑，原片企业保价措施推升贸易商囤货积极性，期货市场震荡偏强，中长期仍需关注地产竣工周期的支撑作用以及地产需求何时真正释放。

操作建议：区间操作与逢低做多结合。

风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线检修超预期（上行风险）。