国盛证券-银行业本周聚焦：业绩快报向好，有望持续催化行情-220123

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上市券商业绩高增，全年业绩具备确定性截至目前共有9家上市券商发布2021年业绩快报，整体看上市券商4Q21业绩增速超预期，带动2021年全年业绩高增长。

Q4单季度利润增速超预期，中大券商全年业绩普遍高增长：4Q21两市交易活跃，成交额持续位于万亿以上；同时权益市场表现相对平稳，且在4Q20大幅计提减值的业绩低基数之下，券商当前减值计提压力明显下降，减值更为审慎且规模可控，因此Q4单季度利润表现超预期。

个股看，头部券商中中信、国君、招商4Q21单季度净利润同比增速分别为138.0%、55.7%、40.1%，带动21年全年净利润增速达54.2%、35.0%、22.4%（前三季度累计增速为39.4%、30.0%、16.9%），均较前三季度有明显提升。

此外，光大证券Q4单季度净利润转正，带动全年净利润增速由前三季度的-1.6%大幅提升至50.0%；方正证券全年净利润增速50-70%；中原证券全年净利润增速360-437%（详见正文）。

基本面支撑+降息落地，重视板块配置券商价值：当前券商业绩快报持续验证基本面的确定性，且本周降息落地，市场流动性相对宽松，且后期对降准降息仍有一定预期。

政策端近期包括规范衍生品业务发展、券商基金投顾试点不断规范推动、账户管理功能优化试点推进、创板拟引入做市商机制等持续催化，券商板块仅为1.70倍PB，具备低估值、高确定性的特征，重视板块配置价值。

个股层面建议关注：1）业绩支撑的头部券商华泰证券、国泰君安、中信证券和中金公司H。

2）长期及弹性角度仍看好财富管理核心标的广发证券、东方证券、兴业证券；银行业绩快报持续向好，有望催化“春季躁动”行情银行业绩快报延续向好趋势：A、营收利润均保持高增长。

16家银行整体2021年全年营收、利润增速分别为11.0%、21.7%，其中2021Q4单季度营收、利润增速分别为12.3%、21.3%，与三季度基本持平，大多银行单季度利润增速在20%以上。

B、资产负债规模稳步增长。

16家银行整体总资产相比9月末增长2.6%，其中贷款增1.9%，存款增3.0%。

Q4临近年底银行规模增速自然放缓，22年银行信贷投放或将迎来开门红，同比来看投放量或有所增加。

C、资产质量持续向好。

16家银行整体不良率1.05%，相比9月末继续下降4bps，拨备覆盖率提升7.5pc至312.4%。

继续看好银行的“春季躁动”行情：本周国新办发布会，以及降息落地，均体现了较为强烈的“稳增长”信号，政策快速加码下，看好宽信用预期形成后的，市场先行反映、催化下的“春季躁动”行情。

建议关注：稳健龙头股（宁波银行、招商银行）、低估值零售特色及经营改善的银行（邮储银行、常熟银行、平安银行），宽信用环境下具有扩张弹性、且可转债转股意愿较强的优质中小行（成都银行、南京银行、杭州银行、苏州银行、张家港行等）。

定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为0.35万亿元，环比上周增加0.08万亿元；1月至今同业存单发行规模为0.79万亿元，余额环比上月末减少1.12万亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.58%，环比上周下降1bps；本月至今发行利率为2.59%。

2）交易量：本周股票日均成交额1.10万亿元，环比上周增加264.16亿元。

3）两融：两融余额1.80万亿元，较上周增加1.06%。

4）基金发行：本周非货币基金发行份额461.65亿，环比上周增加259.17亿。

5）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为2.41%，环比上周下降9bps；本月至今利率为2.54%，环比上个月上升198bps。

3个月期城商行银票转贴现利率为2.52%，环比上周下降7bps，本月至今利率为2.67%，环比上升184bps。

6）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债843.27亿，环比上周增加461.26亿，年初以来累计发行1225.28亿，2022年提前批地方债额度为1.46万亿。

风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。