信达证券-昭衍新药-603127-公司点评报告：业绩超预期，业务强劲增长-220121

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事件：公司发布2021年业绩预增公告，全年业绩超预期增长。

2021年，公司预期实现归母净利润5.43~5.74亿元，同比增长72.3%~82.3%；扣非归母净利润5.16~5.47亿元，同比增长76.6%~87.4%，扣除所得税后费劲产能更新损益对净利润的影响金额约2700万元，同比增加约400万元。

四季度创利润端新高，实现高基数上高增长。

分季度看，2021年Q4实现归母净利润2.95~3.26亿元，同比增长65.3%~82.9%，预期归母净利润中值为3.11亿元，同比增长74.1%；扣非归母净利润2.98~3.30亿元，同比增长92.7%~113.0%，预期扣非归母净利润中值为3.14亿元，同比增长102.9%，2021Q4利润端业绩在2020Q4高基数（归母净利润增速80%，扣非归母净利润增速105%）的基础上继续实现高增长，创历史新高。

持续技术创新，不断提升供综合实力，保障供应。

报告期内，公司坚持以技术创新为先，建立并规范化了行业创新型药物评价技术平台，持续加强对创新研发的支持，深得创新型研发企业的信赖；公司不断扩大研发团队，优化和完善实验设施及项目管理，提升实验室产能利用率，保障供应；同时，我们认为公司21年全年新签订单依旧保持高增长态势（21Q1-3新签订单同比增长超70%），公司在需求和供应端同时发力，为长期业绩提供较强保障。

Biomere贡献日增，中外协同共创未来。

2021年前三季度，Biomere在手订单增速超100%，收入增速约6%，剔除汇兑损失后，收入增速约为14%，自2019年收购Biomere后，其对公司订单和收入贡献日增，中外导流效应显现，驱动公司长远发展。

盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入为15.18、20.59和27.38亿元，同比增长41.1%、35.6%、33.0%；归母净利润分别为5.61、7.65和9.83亿元，同比增长78.2%、36.3%、28.5%，对应2021-2023年PE分别为66/48/37倍。

风险因素：行业竞争加剧、核心技术人员流失、医药研发投入下降或外包率下降、新业务进度不及预期等风险。