东方证券-造纸轻工行业周报：造纸产业链数据每周速递，本周文化纸价格有所提涨，其余纸品维稳-220123

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行情回顾本周轻工制造行业指数下跌1.83%，跑输大盘2.94pct；造纸子板块下跌0.71%，跑输大盘1.82pct。

本周沪深300指数上涨1.11%，轻工制造(申万)指数下跌1.83%，跑输沪深300指数2.94pct，在28个申万一级行业中位列第16位，排名相对靠后；二级行业中，造纸子板块下0.71%，跑输大盘1.82pct。

本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排列依次为家居、造纸、文娱用品、包装印刷板块，本周分别下跌0.46%、0.71%、2.28%、4.49%。

产业链数据跟踪原材料方面，国废到厂价（不含税）下跌22元/吨、外废价格上涨；木浆外盘价维稳，阔叶木浆现货价格上涨，针叶木浆现货价格下跌；溶解浆价格维稳。

（1）本周国废到厂价（不含税）下跌22元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格上涨5-15美元/吨；（2）阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；阔叶木浆现货价格上涨70元/吨，针叶木浆现货价格下跌42元/吨；2021年12月下旬中国三大港口木浆库存合计156万吨，环比下降13.9%；（3）本周溶解浆价格维稳。

双胶纸价格上涨，铜版纸、白卡纸价格维稳，箱板纸价维稳。

根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨75元/吨，铜版纸、白卡纸价格维稳；箱板纸出厂均价维稳。

双胶纸盈利水平提升，铜版纸、白卡纸盈利水平分化，废纸系纸品盈利水平提升。

以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平与上周相比增加约44-95元/吨；铜版纸大型纸企增加约29元/吨，小型纸企下降约22元/吨；白卡纸大型纸企增加约11元/吨，小型纸企下降约6元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比增加约20-27元/吨。

2021年11月机制纸及纸板产成品库存环比增加3.4%。

（1）机制纸及纸板2021年1-12月累计产量13584万吨，同比增长7.0%；（2）经剔除价格因素影响，2021年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加7.9%，环比增加3.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2021年1-12月累计同比下降3.7%；出口量方面，1-12月累计同比增加9.1%。

风险提示宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险。