太平洋证券-百普赛斯-301080-常规业务略超预期，长期看好公司发展前景-220121

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事件：公司发布2021年业绩预告，预计全年实现营业收入3.82-4.02亿元（+55%-63%）、归母净利润为1.70-1.87亿元（+47%-61%）、扣非后归母净利润1.63-1.8亿元（+40%-54%）。

Q4保持快速增长，新冠相关产品收入回暖。

收入拆分来看，全年非新冠相关产品收入2.95-3.05亿元（+70%-76%）、新冠相关产品收入0.87-0.97亿元（+20%-33%）。

按中值计算（暂不考虑主营业务以外收入的影响），预计Q4非新冠相关产品收入0.96亿元（+66%）、新冠相关产品收入0.26亿元（+13%）。

常规产品得益于公司跟随研究热点不断完善产品体系以及质控优势保持快速增长，增速也环比Q3提速；新冠相关产品则扭转Q3略有下滑的势头，回到单季度2000万元收入以上，预计主要是近期疫情反复，相关突变毒株的研究带动了试剂需求。

盈利能力保持稳中有升态势。

利润端按中值Q4归母净利润为0.58亿元（+52%），对应净利率约48%，与Q3大体持平，高于H1。

随着公司生产与销售规模的迅速扩张，盈利能力预计可保持稳中有升态势。

公司是国内重组蛋白试剂巨头之一，核心业务有望保持快速增长态势。

公司深耕重组蛋白试剂领域，差异化定位于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点抗原，在部分稀缺产品以及应用检测数据方面优势明显。

中长期来看国内生物药发展促进内需快速扩张，国内叠加海外市场外需驱动，公司重组蛋白试剂核心业务有望保持快速增长态势。

预计21-23年归母净利润为1.79/2.41/3.02亿元，对应当前PE为78/57/46倍，维持“买入”评级。