国联期货-工业品周度观察-220121

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1.市场表现本周，沪铜呈现先抑后扬的走势。

沪铜2203合约收于71290元，周下跌240元。

技术上，目前沪铜虽然尚未脱离震荡区间，但重心正在上移，K线走势相对偏强。

2.影响因素及分析周二，央行召开新闻发布会，明确表示会继续宽松、会继续“放水”，仍可能再降准降息，1季度信贷有望大幅放量。

从发布会内容来看，央行对现阶段国内经济仍较为担忧，但明确了全力稳增长的决心。

国内大宗商品指数延续反弹。

就沪铜而言，低库存仍是支撑当前铜价的主要因素。

周四，LME铜库存合计9.9万吨，较上周四增加1.5万吨；周四，国内铜现货库存合计7.3万吨，较上周四增加0.3万吨。

随着春节临近，下游企业陆续开始放假，补库力度出现下滑。

若节前不补库，那么节后补库的概率极高，届时低库存叠加下游企业补库备货，铜价重心有望继续抬升。

根据往年规律，国内铜库存的高点将出现在春节后的45天左右。

近期，海外铜矿山不时传出罢工消息：秘鲁LasBambas铜矿与社区抗议者的紧张局势再次加剧、Teck旗下HVC矿区工会发布罢工通知。

但从加工费来看，铜精矿供应越来越宽松，周四，国内铜精矿现货加工费TC报价为64美元/吨，较上周四增加1美元/吨，目前加工费已回升至中等水平。

2021年12月国内电解铜产量为87.0万吨，同比增加0.97%，月度产量仅次于2021年4月份的历史高点。

据SMM预计，今年1月电解铜产量或为86.83万吨，处于近五年来的同期产量高位，同比去增加8.8%。

3.结论及策略由于临近春节，下游企业补库明显放缓，导致现货铜升水幅度收窄，铜价在冲高后陷入调整，但整体仍旧处于震荡区间内。

目前国内外铜库存维持在低位，对铜价形成较强支撑作用，从铜价走势上看，6.8~7万是较强支撑位。

笔者预计中短期内，铜价将会呈现震荡偏强的走势，这主要基于巨量的1月人民币放贷预期，以及下游企业的春季补库规律。

目前来看，春节前国内电解铜大幅累库现象大概率已不会出现，若节前不补库，那么节后补库的概率极高，或将对铜价形成助涨作用。

（蒋一星）。