招商银行-快评号外第395期：2021年全年及12月经济数据点评，需求及预期压力凸显-220118

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总体：需求不足，增长承压2021年经济保持稳定恢复，但动能前高后低，经济增长压力不断加大。

初步核算，2021年我国名义GDP达114.4万亿元，实际GDP增速8.1%，大幅高于政府工作报告中6%的经济增长底线目标。

但一至四季度GDP同比增速分别为18.3%、7.9%、4.9%、4.0%，显示经济“稳增长”压力逐季上升。

即使考虑基数效应，GDP季度增速的下滑幅度依然超过预期。

经济增长的主要制约因素正逐渐从供给侧向需求侧转移。

四季度，随着全球供应链堵塞有所缓解，国内保供政策逐渐起效，供给侧面临的制约明显下降。

与此对应，工业增加值增速逐月恢复，12月同比增速回升至4.3%，工业品价格增速自高位趋势性回落。

另一方面，需求不足的问题愈发凸显。

其中，消费表现持续低迷，受疫情影响12月社会消费品零售总额同比增速下滑至1.7%，全年增长12.5%；固定资产投资整体相对稳定，全年累计同比4.9%，制造业投资是主要支撑，全年累计同比13.5%，但房地产投资持续下滑，累计同比由2020年的7.0%降至4.4%，基建投资尚待发力，全口径累计同比0.2%。

就业形势总体稳定。

全年城镇新增就业1,269万人，比上年增加83万人，超额完成全年预期目标。

全年全国城镇调查失业率均值为5.1%，比上年平均值下降0.5个百分点。

12月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上年同期下降0.1个百分点。