招商银行-生物医药行业之创新药篇：慢性代谢病，优选赛道，差异化竞争是关键-220114

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■慢性代谢病患者人数众多增长迅速，医疗负担持续增长。

慢性代谢病即高血压、高血糖、高血脂和高尿酸，既可独立存在又能相互影响，其并发症带来的死亡风险极大，国内心血管疾病死亡占比达到22.94%，亟需重点关注。

在我国城镇化进程加快以及人口老龄化的趋势的影响下，“四高”疾病呈现爆发式增长，患者人数均超1亿人次。

此外，患者人群基数大叠加病程长，使得该类疾病造成的医疗负担持续增大。

以糖尿病为例，2011-2021年我国医疗支出已经从175亿美元增至1653亿美元。

■政策推动慢性代谢病市场渗透率提升，随人群分层和创新需求推动，国产药物逐渐向创新转型。

医药政策方面，已经逐步重视“四高”治疗，有助于推动渗透率提升，长期仍有较大发展空间。

而药品结构方面，随着人群分层和创新需求的推动，过去国产药物仿制药为主的市场将逐渐向创新转型。

■不同适应症赛道，创新需求和创新确定性仍存差异：慢性代谢病药物国内市场2018年已超1200亿元、但相比欧美发达国家，仍存疾病知晓率&治疗率&控制率三低的情况，依然存在较大市场空白。

在仿制药集采下，短期市场规模均受到一定程度影响，而长期依然稳中向好,市场呈结构性差异。

国产创新药发展前景受到创新需求和创新确定性的影响，各有差异：■1）糖尿病市场：对心血管、肾脏等器官的保护需求和药物带来的减重获益越来越引起临床重视，SGLT-2和GLP-1药物仍处于快速放量期。

海外爆款创新药物不断涌现，创新确定性高，研发市场激烈竞争。

未来国产创新药机会主要出现在GLP-1相关靶点和其他临床效果明显的创新靶点。

而国内SGLT-2创新药差异化竞争格局仍不明朗。

GLP-1靶点中，药物便捷度&可及性需求不断提高，已经成为核心竞争点。

而其他创新靶点，由于现行的试药模式，依然存在一定市场需求。

■2）高脂血症市场：现有药物对于难治性疾病效果不大，市场对于创新药物需求强烈。

参考全球市场，PCSK9是唯一确定靶点。

国产创新药围绕长效化和大适应症在价格和研发速度下竞争。

■3）高尿酸血症市场：现存药物安全性较差，急需安全有效的创新药物。

但纵观全球市场，可参考的靶点和药物不多，需长期跟踪关注临床研发数据。

■4）高血压市场：创新需求和创新确定性较低，“创新”多围绕现有药物进行复方制剂研发。

■投资和布局建议：（本段有删节，招商银行各部如需报告原文，请以文末联系方式联系招商银行研究院）。

■风险分析。

资本市场环境较差，企业现金流紧张；创新药研发进度不及预期；同靶点药物集采，价格竞争难度加大；同质化创新过来带来的市场内卷。

根据不同的风险因素，可选择具体风险应对方式进行跟踪选择。