天风证券-龙源电力-0916.HK-新能源业务持续发力，2021年业绩预增25%~35%-220121

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事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润58.48-63.16亿元，同比增长25%-35%。

点评发电量增长带动下，2021年全年业绩预增中枢达30%公司装机规模快速提升，截至2021年9月，公司控股装机2489.18万千瓦，其中风电2241.40万千瓦。

装机规模持续增长，叠加风速上升及设备治理、技术改进等，公司2021年累计完成发电量632.85亿千瓦时，同比增长19.26%；其中风电发电量513亿千瓦时，同比增长17.44%；火电发电量107.76亿千瓦时，同比增长19.28%；其他可再生能源发电量12.10亿千瓦时，同比增长246.67%。

发电量提升带动公司发电收入及发电利润增加，根据业绩预告，预计公司2021年实现归母净利润58.48-63.16亿元，同比增长25%-35%；扣除后实现归母净利润55.92-60.39亿元，同比增长25%-35%。

着力布局新能源赛道，十四五装机有望快速增长公司着力布局新能源赛道。

2021年上半年新签订开发协议23GW；新增核准（备案）容量3.2GW，其中风电0.55GW，光伏2.66GW；竞价中标项目1.86GW，其中风电0.68GW，光伏1.18GW。

母公司国家能源投资集团十四五期间预计可再生能源新增装机达到7000-8000万千瓦，按照公司承担全集团40%装机量计算，十四五期间约新增新能源装机规模30吉瓦，公司2025年装机规模有望达约50吉瓦，装机容量有望持续快速增长。

公司登陆A股在即，板块关注度有望提升ST平能公司股票将于2022年1月24日终止上市并摘牌，而龙源电力将2022年1月24日正式在深交所上市，股票简称为“龙源电力”，股票代码为“001289”。

公司登陆A股将提高公司融资能力，获得更多融资渠道，提高公司资本开支能力；同时，核心公司登陆A股也有望提升板块关注度以及板块的配置价值，带动板块估值提升。

盈利预测与估值考虑到公司2021年业绩预告和业务拓展情况，下调业绩预测，预计公司2021-2023年归母净利润为62/73/88亿元，同比增长31.5/17.6/19.9%，对应PE为23/19/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：经济大幅下行的风险；电价下调的风险；政策执行不及预期的风险；行业竞争过于激烈的风险；补贴持续拖欠的风险；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准。