中信证券-一周研读：稳增长主线明确-220121

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【稳增长主线明确】预计投资者对稳增长政策以及经济企稳的信心将不断强化，市场情绪将随着稳增长主线的再次明确而提振，上半年行情的起点正在临近，预计节前出现。

【上半年行情起点正临近】高位抱团股瓦解是年初市场情绪大幅波动的主因，预计投资者对稳增长政策以及经济企稳的信心将不断强化，市场情绪将随着稳增长主线的再次明确而提振，上半年行情的起点正在临近，预计节前出现。

首先，高位抱团股快速的调整先后诱发了投资者的“高切低”和减仓行为，对稳增长政策力度的担忧诱发了相互换仓行为，导致上半月主线混乱，但市场已经度过了情绪的最恐慌点，缺的只是主线方向上的共识。

其次，我们预计去年经济数据的集中落地将使市场对今年稳增长形成更一致的预期，政策合力的形成正在路上，市场对2022年经济预期将逐步上修。

最后，增量资金开始企稳并恢复流入，稳增长主线的明确将明显改善市场情绪，预计节前出现上半年行情的起点，建议继续围绕“三个低位”坚定布局。

【2022年资本市场改革与监管思路展望】在中央经济工作会议“稳字当头”的要求以及2022年可能召开的全国金融工作会议的背景下，2022年将更加注重资本市场改革与监管两方面的平衡，其中监管力度或持续提升。

以下四方面重点工作值得关注：全面注册制改革或在年内落地、ESG投资支持政策或出台在即、中概股监管沟通与风险化解或持续推进、违法违规惩处力度或持续提升。

【房地产：供给侧的结构问题无法只透过总量政策解决】资金困难企业积极自救的态度，政策积极促成产业并购，最终可能实现信用的新均衡。

当销售明显恢复，土地市场热度恢复之后，高信用企业可能抓住一些机会，并购部分困难企业的资产，客观上有助于困难企业修复资产负债表。

我们相信，政策将对此继续持积极态度，但仍会尊重市场化原则，实现市场可持续发展。

在结构问题上，我们相信政策会持“出清和拯救”并重的策略，既顺应劣币逐渐退出历史舞台的市场趋势，又对有能力有意愿自救的企业给予便利，并在中长期优化地产信用主体的信息披露质量。

【房地产：政策合力，有望推动行业三月复苏】海外Omicron变异毒株传播之势愈演愈烈，英、美等国家的防疫升级措施有望持续刺激抗原检测需求。

东方生物作为英、德等欧洲国家的抗原检测试剂主力供应商，同时又新联合西门子拿下美国抗原试剂（家庭自测版）FDA-EUA授权，打开美国抗原检测市场新蓝海。

中长期看，公司分子诊断、液态生物芯片等非疫情相关产品正加速产业化，国内布局持续落地，同时远期也有望进一步加深与全球巨头合作，打造“全球POCT试剂CDMO龙头”。

鉴于公司新拓美国抗原检测市场，考虑人口基数及近期单日确诊病例数量，预计美国整体抗原检测市场需求空间是欧洲市场2倍以上，且供给格局更优，蓝海市场特征显著。

同时，公司与西门子深度合作模式已在欧洲市场得到验证，预计后续在美国市场持续盈利能力将超出市场预期。

上调2021-2023年EPS预测至45.04/75.49/40.25元（原预测为41.67/19.28/19.96元），上调目标价至528元，对应2022年7倍PE，维持“买入”评级。

【轻工制造：“稳增长”助力估值修复行情延续】自2021年12月9日以来，家居板块绝对收益明显。

在家居基本面放缓得到进一步验证之前，“稳增长”政策带来的预期修复短期有望继续推动板块行情延续，在此背景下我们建议当前优先配置具备更强安全边际的低估值品种。

【普冉股份（688766.SH）投资价值分析报告—存储芯片领先企业，受益物联网爆发成长】普冉股份是国内聚焦非易失性存储领域的领先芯片设计公司，主要产品为NORFlash与EEPROM，凭借独特的SONOS工艺和40nm领先制程，在中小容量领域具有突出的低功耗及高性价比优势。

公司直接受益优质客户及AIoT市场放量，业绩成长迅猛，并已布局大容量存储芯片，未来有望凭借“Memory+”战略，逐步向MCU、模拟芯片等方向发展，增长潜力大。

我们预计公司NORFlash及EEPROM未来三年均将保持快速放量，预计2021~2023年公司净利润2.72/3.44/4.98亿元，给予2022年50倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。