国金证券-石药集团-1093.HK-连续3药获批，2.39亿股激励计划再添动力-220120

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事件2022年1月20日，公司发布公告，公司股东建诚有限公司（公司实际控制人蔡东晨先生的间接全资控股公司），将向公司约345名员工，发行共约2.39亿股，约占公告日已发行股份总数2%，作出有条件股份奖励。

授出股权奖励，预期将自本公告日期起三个月内完成。

点评面向345名员工，二十多亿港元股权激励计划；管理层彰显信心同时，员工进取再添助力。

公司仅公告了此次股权激励计划，将在公告日起3个月内执行；而奖励股份的行权条件与行权价格尚未发布；只明确了奖励股权的行权时间最长不超过5年。

根据此次公告日公司港股收盘价9.79港元计算，奖励股份的总市值约近23.38亿港元。

新年伊始，连续3款药物获批上市，高研发投入与激励并行，后劲可期。

（1）2022年1月10、11、12日，公司的唑来膦酸、盐酸米托蒽醌注射剂和甲磺酸仑伐替尼，接连获批上市。

唑来膦酸，是肿瘤辅助领域的第三代双膦酸盐药物；盐酸米托蒽醌注射剂，是石药自主研发的全球首个上市的米托蒽醌纳米制剂；甲磺酸仑伐替尼，则是由日本卫材原研的一款口服多靶点酪氨酸激酶抑制剂，主要抑制VEGFR1-3、FGFR1-4、PDGFRα以及KIT和RET等位点，适用于既往未接受过全身系统治疗的不可切除的肝细胞癌患者的治疗。

虽然，中国市场已经有原研的卫材，以及2021年陆续获批的正大天晴、先声药业、齐鲁制药、成都倍特及奥赛康等已获批并进入医保，该药品仍是十亿量级的品种，会给公司肿瘤板块带来新增量以及未来与其他用药的协同。

（2）2021年前三季度，公司研发费用超过25亿元，同比增长11%。

目前，公司拥有石家庄、上海、北京及美国等研发基地；在肿瘤、免疫及呼吸、神经、代谢、心血管及抗感染等领域，在研项目约300项，其中，小分子和大分子创新药分别有40余项、新型制剂药物30余项。

盈利预测与投资建议我们维持盈利预测：预计公司21/22/23年实现营收281/335/403亿元，同比增长12.7%/19.3%/20.2%；归母净利润为57/66/79亿元，同比增长10%/16%/20%。

公司目前股价对应21/22/23年PE分别为20/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示新药研发以及新品销售不达预期的风险；集采等带来利润承压等风险。