开源证券-新凤鸣-603225-公司信息更新报告：公司业绩创历史新高，坚定看好公司成长和行业景气-220120

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公司预计2021年实现归母净利润21.50-23.50亿元，维持“买入”评级1月20日，公司发布2021年年度业绩预增公告，公司预计2021年实现归母净利润21.50-23.50亿元，同比增加256.52%至289.69%，创下历史新高。

2021Q4“能耗双控”开启，公司能源电力成本压力增大，产销量亦受到一定影响，Q4业绩下滑。

结合公告我们下调公司盈利预测，预计2021-2023年实现归母净利润22.47（-4.44）、30.16（-5.60）、36.11（-4.90）亿元，对应EPS分别为1.47（-0.29）、1.97（-0.37）、2.36（-0.32）元/股，当前股价对应PE分别为10.4、7.8、6.5倍。

我们坚定看好公司未来的成长性和长丝稳健的盈利能力，维持“买入”评级。

Q4预计实现2.16-4.16亿归母净利润，受到“能耗双控”影响业绩环比下滑2021Q4公司预计实现归母净利润2.16-4.16亿元，环比下滑32.0%-64.7%，实现扣非归母净利润2.15-4.05亿元，环比下滑27.5%-61.5%。

据Wind数据测算，Q4长丝POY价差为1,625元/吨，较Q3环比+22.2%，Q4PTA价差为450元/吨，较Q3环比+6.2%。

虽然价差扩大，但是自2021年9月底“能耗双控”以来，公司开工负荷或受到一定影响，同时能源电力成本抬升，使得公司的营业成本有所上升，产品的盈利能力和产销量均受到不同程度的影响，造成公司Q4业绩环比下滑。

临近春节，已经步入长丝淡季，截至1月20日，POY价差为1622元/吨，PTA价差为407元/吨，PTA盈利能力承压。

截至1月20日，POY库存天数为14.7天，连续4周的下降后出现春节前季节性累库。

我们仍然看好涤纶长丝行业的韧性和稳健盈利能力，以及随全球疫情好转，将进一步迎来行业复苏。

公司产能扩张计划明确，未来利润中枢将迎逐步抬升，成长性十足根据公司公告，目前公司已拥有600万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤。

2022年，根据建设进展，我们预计将投放100万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤。

1月4日，公司独山能源三期PTA项目举行开工仪式，标志着向着“两个1000万吨”目标坚定迈进。

我们坚定看好未来公司利润中枢将逐步抬升，成长性值得期待。

风险提示：油价大幅降低；下游需求疲软；产能投放不及预期。

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