浙商证券-长沙银行-601577-2021年业绩快报点评：盈利平稳增长，县域金融推进-220120

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报告导读盈利平稳增长，县域金融推进，资产质量稳定。

投资要点数据概览长沙银行2021年归母净利润同比增长18.1%，营业收入同比增长15.8%；ROE13.3%；不良率1.20%，拨备覆盖率298%，均环比持平。

盈利平稳增长长沙银行2021年净利润同比+18.1%，两年复合增速11.4%，复合增速环比提升1.2pc；营收同比+15.8%，两年复合增速10.7%，增速回落1.7pc。

展望未来，零售战略发力，网点社区化和县域深耕，将有力支撑盈利表现。

县域金融推进长沙银行2021年贷款同比增长17.3%，增速较2021Q3提升2.9pc；存款同比增长10.9%，增速较2021Q3提升6.4pc，两者部分归因基数效应。

1月11日，公司公告成立县域金融部，从总行成立相关部门加大对县域金融的推进力度，有助于扩大长沙银行在乡村县域的优势，有力驱动信贷快速增长。

资产质量稳定长沙银行2021Q4不良率环比持平于1.20%，稳定在上市以来低位水平；长沙银行2021Q4拨备覆盖率环比持平于298%，稳定在上市以来最高水平。

展望未来，长沙银行资产质量有望继续保持稳中向好的态势。

盈利预测及估值长沙银行盈利平稳增长，县域金融推进，资产质量稳定。

预计2022-2023年长沙银行归母净利润同比增长15.20%/15.31%，对应BPS13.66/15.33元。

维持目标价11.35元，对应2022年0.83倍PB。

现价对应2022年PB13.66倍，现价空间38%，买入评级。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。